港股打新 | 希玛眼科在前，清晰医疗该如何估值？

清晰医疗是一家眼科专科私营医疗机构。2020年香港共有12家私营医院及超过20家私营眼科中心及其他医疗机构提供眼科医疗服务，清晰医疗排名第四，市场份额为5.0%。公司专注于提供各种屈光治疗服务，包括SMILE手术、多焦距人工晶体置换术及植入式隐形眼镜植入术。

下表载列2020年按收益及市场份额计的香港五大私营眼科服务机构。(希玛眼科还有不少收入来自内地，清晰医疗则是100%的收入都来自于香港)

清晰医疗是香港首批引入先进VisuMax飞秒激光系统90°仪器于香港进行SMILE手术的私营医疗机构之一。按SMILE手术收益计，在香港私营眼科服务机构中排名第一，市场份额为38.0%。公司有近一半的收入来自于全飞秒手术，治疗近视的。

按收益计，香港私营眼科服务市场的市场规模由2016年的35亿港元增加至2020年的43亿港元，复合年增长率仅为5.4%。招股书预计全飞秒手术一枝独秀，市场规模保持24.6%的复合增长率，预计将于2025年达到近10亿的规模。

半年营收5.2亿的希玛眼科，市值65亿，相当于6.25倍PS。如果按照行业龙头的估值，清晰医疗市值不应超过14亿。清晰医疗的发行价区间为1.6-3元，对应市值为8-15亿元。

本次IPO，散户能不能喝口汤，主要取决于定价。上限定价就脱离了基本面，最好还是定在中间略偏下的位置，进可攻，退可守。但是作为一家连续3年都盈利的公司，似乎更应该用市盈率估值。看公司最近三年营业收入和净利润的增长水平，即便是按不扣除上市开支的调整后净利润看，8亿市值我看都不便宜，完全看不到增长趋势。

本文选编自微信公众号“涛哥讲新股”作者：深圳黄晓明；智通财经编辑：徐文强。

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