昊海生物科技(06826)净利预增逾1.5倍，终于甩掉并购“后遗症”了?

受“净利腰斩”、“清仓式减持”等消息困扰的昊海生物科技(06826)正在用一记强有力的业绩预增报告回击。

(资料图片)

日前，昊海生物科技(06826)披露了2023年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润为1.8亿元—2.2亿元，同比增长153.41%—209.73%。相对于2022年净利润同比下滑51.6%的表现，该公司今年上半年预增超1.5倍的表现无疑引人瞩目。

关于增长的原因，该公司表示，在医药终端市场逐渐回归常态的大环境下，公司产品的销量、收入与上年同期相比均大幅上升，特别是医美玻尿酸产品的销售情况表现良好，故本期归母净利润也得到大幅增长。

与此同时，受益于业绩大增的消息利好，近几日昊海生物科技的股价也不断走高——于7月26日、27日分别录得2.41%、3.51%的涨幅。

走出并购“后遗症”影响

事实上，得益于医美行业的快速复苏，昊海生物科技在今年一季度也实现了稳健增长。

据财报数据显示，2023年第一季度，该公司实现营收6.11亿元，同比增长29.06%;归母净利润达8117.76万元，同比增长33.21%。对于业绩增长的原因，昊海生物科技表示，主要受益于第三代玻尿酸产品“海魅”得到市场的广泛认可等有利因素，玻尿酸产品销售收入大幅增长。

拆分来看，这也就意味着该公司营收和利润在二季度实现了数倍增长。具体而言，2023年第二季度昊海生物科技的归母净利润、扣非归母净利润同比、环比均实现上涨——期内，预计预计归母净利润0.99-1.39 亿元，同比增加880%-1276%，环比增加22%-71%;扣非归母净利润0.9-1.3 亿元，同期扣非归母净利润为负值，环比增加27%-82%。

要知道，受激进的并购战略影响，昊海生物科技前几年业绩还波动不已，和现如今数倍增长的业绩相比可谓是“今是昨非”。

据相关财务数据披露，2020年至2022年，昊海生物科技的营收同比增长率分别为-16.99%、32.14%、20.19%，归母净利润同比增长率则分别为-37.95%、53.10%、-48.76%，整体而言表现较为波动。

(数据来源：choice)

而利润滑坡最为明显的则是当属2022年了。2022年，该公司实现营业收入21.30亿元，同比增长20.56%;实现归母净利润1.80亿元，同比下滑48.76%;实现扣非后归母净利润1.59亿元，同比下滑51.60%，呈现明显的增收不增利的状态。

对于净利润下滑的原因，昊海生物科技解释为三方面原因：去年3-5月，公司及旗下3家主要生产型子公司生产经营停滞，导致损失约3735万元;旗下美国子公司计提资产减值损失约4607万元;公司实施股权激励计划，确认股份支付费用约3023万元。

更进一步来看，昊海生物科技2022年净利润大幅下滑似乎也与该公司激进并购带来的“后遗症”不无关系。

据悉，从2007年成立之后，昊海生科便在并购之路上一路狂奔，先后收购松江生物制药厂、上海其胜生物、上海利康瑞生物工程有限公司、新产业眼科、杭州爱晶伦、海洋集团、Contamac集团、厦门南鹏、Bioxis、欧美华科等企业，进而借此成功切入玻尿酸、医用几丁糖及透明质酸钠凝胶等领域。

举例来说，2016年以来，公司通过多起并购迈入人工晶体生产领域，其中，公司通过并购Contamac及 Aaren获得了上游视光材料及人工晶体的先进研发及生产团队，使公司在短期内获得了比肩一线国际巨头的技术实力。

这样的发展策略虽然能够使昊海生科快速变大变强，但同样也促使其承担了一定的商誉压力。

据财报数据显示，近年来昊海生物科技的商誉逐年增高，公司也面临着较强的商誉压力。据相关财务数据显示，2020年至2022年，该公司的商誉分别为3.85亿元、4.07亿元、4.11亿元。居高不下的商誉水平，也为公司业绩波动埋下伏笔——一旦收购的企业运营情况发生不利变化，或将导致昊海生科就并购产生的商誉计提减值准备，从而对公司业绩带来不利影响。

如今昊海生物科技上半年预增超1.5倍的净利润，似乎也用真实数据告诉外界公司走出了并购“后遗症”的影响。

未来成长力可期

走出并购“后遗症”之后，昊海生物科技后续又有什么看点呢?

对于这一问题，智通财经APP认为，昊海生物科技作为医美龙头，最为显眼的增长逻辑就是——医美、眼科、骨科“多引擎”驱动之下，长期发展势头良好。

眼科产品布局中，昊海生科目前已经实现国际化全产业链+全年龄段品种布局，同时还新增多条新的产品线，这些布局无疑将极大地提升公司眼科产品的核心竞争力。

全年龄段覆盖中，从原覆盖老年人的白内障人工晶状体扩展至成人屈光晶体PRL、青少年近视防控角膜塑形镜，组合构建更全面。在这其中，人工晶状体或受益于集采，放量迅速。而新增针对青少年、成年眼视光产品高值高壁垒，有望打开更多利润空间。比如，植入屈光晶体PRL，作为高单价屈光晶体，一旦上量将带来较大边际弹性。

而全产业链覆盖中，昊海生科也实现了从眼表到眼底的产品线全线布局。上游，子公司Contamac是全球最大的独立视光材料生产商之一;中游，白内障产品Aaren;下游亨泰拥有中国最高透氧率的角膜塑形镜产品“迈尔康myOK”系列。不难看出，全产业链布局可较大发挥原料产品一体化成本优势，维持长期竞争力。

医美布局上，昊海生科产品构建十分丰富，目前已经形成了一套以玻尿酸、光电设备、肉毒素为核心的“医美组合拳”，市场竞争力持续提升，从而也进一步促使公司业绩爆发。

玻尿酸产品中，该公司已经搭建起具有差异化的玻尿酸产品梯度，成功上市3款玻尿酸产品。其中，第一、二、三代注射用玻尿酸品牌“海薇”“姣兰”和“海魅”，将构建价格、品质及创新性能上的三重竞争力，使公司保持龙头优势。而公司第四代有机交联玻尿酸产品已于2020年11月进入临床试验阶段。此外，子公司欧华美科玻尿酸产品Cytosial已经在欧盟上市，现正在推进该产品在中国的注册上市工作。目前，该公司高端玻尿酸产品海魅放量可期，而Cytosial则商业化在即，进一步拉动公司业绩增长。

丰富且完整的业务版图下，从长期的发展潜力来看，昊海生物后续的增长动力显然是十分可期的。

此外，据公司2022年年报，目前中国已成为全球第二大医疗美容市场，2019年市场规模达1436亿元，对应3.6%的低渗透率。数据显示，近五年来，中国医疗美容市场规模持续增长，年复合增长率仍保持在15%以上且高于全球，2022年市场规模接近2300亿元。与其他主要医美产业发达国家相比，中国医美市场空间依然广阔，并将于未来几年持续释放。“颜值经济”的利好之下，昊海生物科技的业绩也有望受益于行业潜力释放出源源不断的增长活力。

不过，需要注意的是，任何市场都是一个充满机遇与调整的市场，这也意味着昊海生物科技需要警惕一下隐藏于水面之下的发展风险。比如，全球化竞争加剧的风险。不论是人工晶状体还是医用玻尿酸领域，中国巨大的市场潜力，都将吸引更多国内外的参与者进入;亦或者是，新产品开发失败以及未能实现产业化的风险……这些发展风险无疑也是该公司重返高增长通道的“拦路石”。

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