申万宏源：维持中通快递-W(02057)“买入”评级 23Q1利润大幅增长超预期

(资料图片仅供参考)

申万宏源发布研究报告称，维持中通快递-W(02057)“买入”评级，通过一季度经营实现利润大幅增长，业绩超预期。综合一季度其强大的经营能力及行业发展态势，该行认为中通2023全年业务量增速有望接近指引中枢偏上，在市占率加速提升的情况下单票利润也有望保持稳定;作为加盟快递行业龙头，业绩确定性较高，市场份额有望加速扩大。

申万宏源主要观点如下：

经营政策调整效果超预期，市占率加速提升。

2023Q1公司完成业务量62.97亿件，同比增长20.5%，增速超行业增速9.5pcts;市占率达23.4%，同比增长1.8pcts，环比22Q4增长1.9pcts，拉大领先差距。公司一季度针对性区域经营调整政策显现成效，彰显龙头强大经营能力。公司上调全年业务量增速指引至20%-24%，维持市占率至少提升1.5pct的目标。

一季度成本同比大幅优化，单票利润稳健增长。

2023Q1公司单票收入1.4元/票(不含派费)，单票成本1元/票(不含派费)，同比下降12.8%(0.14元)，其中单票运输及分拨成本分别为0.51/0.32元，同比下降0.06/0.04元。公司内部成本优化持续深入推进，一季度实现单票调整后净利润0.3元/票，推动整体利润增速大幅高于件量增速，持续扩大经营优势。

行业延续高质量竞争，格局清晰带来的机遇越来越近。

该行认为龙头加速市场份额的提升依旧是长期正确的决策，预计经历价格与服务的数轮高质量竞争，加盟快递CR3将持续提升，最终有望对标美国快递行业格局，格局终将出清，意味着份额扩大、利润回升、估值回升，龙头有望穿越周期，当下是布局优质公司的最佳时期。公司发布公告，已成为港交所和纽交所双重主要上市企业，后续关注度有望进一步提高。

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