猪价持续下跌 万洲国际(00288)预计首季少赚56% 公司后市将如何发展? 速递

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4月17日，万洲国际(00288)发布盈利警告称，集团预期截至2023年3月31日止3个月公司拥有人应占未经审核溢利较2022年同期的约3.95亿美元将取得约56%的跌幅。盘面上，公司近期股价震荡走低，截至4月17日港股收盘，该股报4.66港元/股，公司总市值597.89亿港元。

对于利润下滑，万洲国际表示，主要是由于美国猪肉分部的市场环境充满挑战。生猪养殖成本持续上涨，而猪肉价格则受消费者需求疲软的不利影响。截至2023年3月31日止3个月，猪肉的行业毛利，即猪肉价格(由美国农业部公布的白条价格)与生猪成本(由芝加哥商业交易所公布的瘦肉猪指数)之间的差异，亦按年大幅下跌。

公开资料显示，万洲国际是一家主要从事猪肉业务的香港投资控股公司，旗下有众多知名品牌，其中，亚洲最大的肉制品加工企业双汇发展，及美国最大的猪肉食品企业史密斯菲尔德食品公司是最核心的资产，在所有经营分部中，肉制品一直是万洲国际的核心业务。

分拆业务来看，万洲国际主要通过四个部门运营业务，分别为肉制品部门、生鲜猪肉部门、生猪养殖部门，以及其他部门(家禽屠宰及销售以及提供配套产品服务等)。

从区域来看，美国市场占了收入的大部分，但中国市场的盈利能力更高。2022年，中国市场仅占集团收入的33.9%，却占了经营利润的49.7%;美国业务及墨西哥占集团收入及经营利润则分别为56%及44.9%;其余收入及经营利润则主要来自欧洲的业务。

因此，作为全球最大的猪肉肉制品龙头，万洲国际的业绩表现与各经营所在地的生猪行情紧密相关，供需情况会决定生猪和猪肉价格的变动，从而影响万洲国际的投入成本和产出销售。

据卓创资讯数据统计，进入4月份以来，猪肉价格以降为主，全国白条猪肉价格由3月末的18.20元/公斤降至13日的17.57元/公斤，累计降幅3.46%，逐渐跌至2022年同期的低谷。随着春节假期后的需求疲软期结束，终端消费逐渐恢复，且餐饮消费略有支撑效果，但3月份至今猪肉价格却持续下跌，究其原因，主要还是猪肉市场供大于求的矛盾逐渐凸显。

对于国内生猪价格下跌，万洲国际此前在业绩会上表示，“关于中国的猪价我们有三个结论，一个是2023年全年的平均猪价会低于2022年，第二个是2023年上半年的猪价会低于下半年。第三个是全年平均猪价是17元/公斤左右。因为今年的猪价比去年降低了，也有的后期消费的提升，再加上重新开发，市场消费需求的恢复，整个猪肉的销售那会是一个明显的增加。”

此外，瑞银发布研究报告表示，展望今年，管理层目标是保持有韧性的盈利能力，预计今年国内包装肉的销量将保持中单位数增长，每吨利润将稳定在4000元。美国市场方面，管理层预计猪肉部门的利润率将恢复，而包装肉的利润率将保持健康。

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