光大证券：维持康诺亚-B(02162)“买入”评级 产品创新性、差异化优势显著

光大证券发布研究报告称，维持康诺亚-B(02162)“买入”评级，考虑到产品在研管线持续丰富且临床后期产品增多，研发投入有可能持续加大，调整2022-24年归母净利-5.24/-6.03/-4.9亿元，EPS为1.87/-2.15/-1.75元，公司过敏性疾病的大赛道领先优势明显，产品线具有创新性、差异化特色优势。

报告中称，公司的核心产品CM310(IR-4Rα抗体)在2021.11披露了针对成人中重度特应性皮炎的IIb期临床数据，临床结果优秀，公司随后在2022Q1启动了该适应症的III期临床试验，预计入组500例受试者，主要终点为治疗16周时达到EASI-75受试者百分比及研究者评分法(IGA)评分达到0或1且较基线下降≥2分的受试者百分比，预计在2022H2完成受试者入组。公司是国内首个将IL-4Rα抗体推进至III期临床的公司，先发优势明显，有望抢先享受过敏性疾病大赛道的红利。

CM310在近期达到慢性鼻窦炎伴鼻息肉II期临床试验的主要终点，该研究共纳入56名合格受试者，以1:1的随机比例分别接受300mgCM310和安慰剂治疗，2周1次，共8次，结果显示，两个主要疗效终点均完全达标，CM310组治疗16周的鼻内镜息肉评分(NPS)和鼻塞评分(NCS)较基线分别降低2.32和1.23，均显著优于安慰剂组的0.19和0.30，P均<0.0001，同时安全性特征良好，无3级以上治疗期不良事件。CM310在该适应症上展现出的治疗潜力不弱于度普利尤单抗，未来上市后将为慢性鼻窦炎伴鼻息肉患者提供新的治疗选择。

报告提到，随着后续产品管线的逐步丰富，公司的创新药产品梯队日渐成型，除了对于过敏性疾病的领域进行抢先布局，在肿瘤等其他领域也持续扩展产品梯队，未来将逐步成长为具有差异化特色、创新性强的综合性创新药大平台。且通过与优秀的外部企业开展合作，公司有望将研发分子的临床价值最大化变现为商业价值，在产品未来上市后获得更加可观的业绩。

风险提示：研发进度不达预期的风险;对外合作不达预期的风险;竞争加剧的风险;新股股价波动的风险。

标签： 光大证券 康诺亚-B