坚韧致远，复星国际(00656)三十年积淀四大核心能力 驱动企业乘数增长

三十而立，是人生以及企业的重要节点。今年，有一家上市公司-复星国际(00656)，就将迈入创业至今的第三十个年头。

复星国际经过近三十年发展，已成长为创新驱动的全球家庭消费产业集团，深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块，是国内少数既具备全球化运营与投资能力，又积累了深厚科技与创新能力的企业。目前，复星正在致力于推动“深度产业运营+产业投资”加速落地，驱动复星生态持续发展，为全球家庭客户提供高品质的产品和服务。今天，复星国际再一次公布了一份令人可喜的成绩单。

3月23日，复星国际公布了其2021年业绩。集团核心财务指标表现坚韧：全年总收入1,612.9亿元（人民币，单位下同），同比增长18.0%;归属于母公司股东之净利润达到100.9亿元，同比增长26.1%;产业运营利润达到105.9亿元，同比稳步提升30.3%。集团总收入10年复合增长率达11%，归属于母公司股东之净利润10年复合增长率达11%，产业运营利润10年复合增长率达11%。以上数据均印证了复星正快速行驶在正确轨道上，并呈现出厚积薄发的可持续态势。

四大业务板块，协同发力

我们能够看到，在复星国际交出的这份成绩单中，多元化的业务组合，全球化的资产布局，深度产业运营+产业投资的发展模式，以及长期以来对创新的坚定投入和积累，再度令其在危机和变化中把握住发展机遇。

健康板块方面，2021年制药板块的重磅抗癌产品汉利康®销量翻倍，销售达到人民币16.9亿元;2020年底上市新品苏可欣®，2021年销售为4.3亿元;2021年，奕凯达®(阿基伦赛注射液)成为国内首款获批上市的CAR-T细胞治疗药品，开创中国肿瘤免疫细胞治疗的新纪元。基于对研发创新的持续投入，复星健康板块的拳头产品有望占据更大的市场份额，创新性药物、治疗方法和医疗器械等陆续获批上市以及后疫情时代下对线上医疗服务、疫苗和新冠药品需求的上升，均为复星的健康板块提供了爆发式增长的机会。

快乐板块旗舰平台-豫园股份，其珠宝时尚业务强势复苏从而带来了收入的强劲增长，全年门店数净增加602家至3,981家，推出培育钻石新品牌露璨LUSANT，老庙爆款产品古韵金全年销售额近40亿元。除了成绩斐然的珠宝时尚产业，餐饮品牌松鹤楼面馆连锁化步伐加快，上海、北京、深圳等全国八个城市新增门店60家，截至报告期末，松鹤楼面馆门店达到81家。

此外，快乐板块的另一旗舰平台-复星旅文，2021下半年开始业绩显著复苏，其各项运营指标快速反弹，全年总收入为92.6亿元，同比大幅增长31.2%。过去一年，复星旅文在国内外持续布局，新开了Seychelles精选度假村、Club Med丽江度假村及加拿大Quebec Charlevoix度假村，后者更是填补了此前复星旅文在北美冰雪度假市场的空白。

由保险、投资和金融业务构成的富足板块，则继续提供稳定的现金流和利润，为快乐、健康业务的产业发展提供坚实基础。保险业务继续通过和健康业务的横向联动发展健康险等组合产品，金融业务通过数智化转型提质增效，投资业务则更加聚焦于产业视角投资和定点孵化，创造优质底层资产。报告期内，集团富足板块持续提升资金效率及回报，总收入为437亿元，同比增长2.8%，净利润为51.6亿元，同比上涨13.5%。其中，复星葡萄牙保险总保费收入49.1亿欧元，同比增长38%。

智通财经APP了解到，除了传统的三大板块，智造板块的业务拓展也是硕果累累。报告期内，集团智造板块总收入为77.4亿元，同比增长56.3%。在深化产业运营的同时，该板块也通过高质量投资，不断完善产业生态。南钢股份穿越周期积极发力新产业，在印尼投资建设260万吨及390万吨焦炭产能项目。此外，通过投资全球磷系阻燃剂龙头万盛股份布局精细化工赛道，全面迎接中国制造业的产业升级。

财务健康，行稳致远

在以四大产业运营为核心，打造FC2M (Fosun/Family Client to Maker)生态的同时，复星也在持续推动资金资本层面的财务优化以形成良性财务生态，夯实业务长期稳定发展的财务基础。

财报显示，截至2021年末，总债务占总资本比率降至53.8%;平均债务成本处于4.6%的历史低位;现金、银行结余及定期存款达人民币967.8亿元。在现金和债务管理方面，复星一贯秉持主动管理到期债务及持续优化债务结构的原则。报告期内，本集团融资活动稳健、积极，在境内外债券融资和银行融资方面均取得了瞩目的成绩，复星国际及复星高科公开市场融资合计达人民币331.9亿元，当中包括发行约美元15.7亿元等值境外债券、人民币179.5亿元的境内债券以及美元8.2亿元等值境外银团贷款。该银团贷款也是复星国际连续第五年在境外完成银团贷款的筹组，充分体现了中外资银行对于本集团资信的持续认可。

此外，复星也积极探索拓展新的融资渠道，报告期内，复星国际成为唯一一家在欧元市场发行多于一笔欧元债的中资民营企业;并成功发行了市场上首单中资民营企业上海自贸区美元债券，进一步夯实公司资金基础。

由此来看，公司的财务杠杆率总体保持平稳，负债成本降低，债务多币种抗风险能力强，负债久期趋于稳健，这对于坚持产业运营+产业投资的集团极其重要。未来，复星国际以多元化的业务组合，全球化的资产布局，深度产业运营+产业投资的发展模式，和对创新的坚定投入和长期积累，令公司能够在危机和变局中发现机遇，行稳致远。

全球化效果显著，赋能海外业务运营能力

30年来，复星全球化的运营与投资能力，塑造全球化的布局。报告期内，集团42%的销售收入来自海外国家和地区，在近30个国家和地区拥有深度产业布局。

作为一家植根中国的全球化企业，复星一直经营的投资，均是加快发展中国市场的同时，助力海外成员企业拓展业务，深耕当地市场。2021年，复星成立海外运营委员会，加速复星全球化组织进化，促进全球化业务乘数增长。复星全球化能力的核心，就是复星的国际团队和生态成员，在高度认同复星价值观的同时，在执行力上能够做到扎根本地，在战略上能够做到心怀全球。比如复星旗下德国私人银行H&A成功并购拥有近170年历史的私人银行Bankhaus Lampe，并更名为HAL，致力于发展成为全德国排名前三的私人银行。HAL团队和复星德国团队成功克服了差旅上的不便和疫情的挑战，通过其在本地的强大执行力，为复星全球富足版图的再次提质升级。

另一方面，战略心怀全球，意味着组织要具备跨地域、跨文化、跨组织的运营能力，要有全球市场的思维，尤其是与中国市场资源进行对接的思维。以复星的时尚旗舰-复朗集团为例，LANVIN品牌2021年在美国市场的单店销售额环比呈现爆发式增长，同时在中国的销售增速也保持在三位数以上，并且深度切入了线上行销市场。这种真正的全球化意识，使得复星的成员企业能够真正成为复星全球化布局的积极单元，促进复星在中国和海外布局的双向对接。此外，继去年成功收购意大利知名奢侈鞋履品牌Sergio Rossi，补强奢侈配饰领域布局; 3月23日，复朗集团更宣布计划通过与春华资本旗下的特殊目的收购公司Primavera Capital Acquisition Corp.(简称“PCAC”)合并在纽交所上市。

健康板块方面，与美国直观医疗合资的直观复星持续助力达芬奇手术机器人深耕中国，直观复星在亚太的首个创新中心也已落户上海。制药方面，2022年1月，药品专利池组织(Medicines Patent Pool, MPP)宣布，与包括复星医药(02196) 控股子公司复星医药产业在内的若干企业签订协议，将为全球105个中低收入国家或地区生产及供应高质量、可负担的口服抗新冠病毒药物Molnupiravir仿制药，Molnupiravir是由默沙东和Ridgeback联合开发。2022年3月，复星医药产业与MPP就辉瑞口服新冠治疗药物奈玛特韦(nirmatrelvir)仿制药授权生产，以及向覆盖全球约53%人口的95个中低收入国家供应奈玛特韦/利托那韦组合包装签订《分许可协议》。此举将极大促进口服抗新冠病毒药物在中低收入国家的可负担性和可及性，助力当地疫情防控之余，更彰显了复星医药的国际质量生产标准，丰富的国际化经验获得认可。

复星相信从长远来看，全球各国一定是竞合的关系，而且是合作大于竞争。复星始终积极与全球最优秀的企业和人才展开合作，比如复星与德国合作伙伴百欧恩泰(BioNTech)合作开发的mRNA新冠疫苗复必泰®正在为港澳台地区构筑防疫屏障，复星相信全球化将不可逆，合作共赢会是最终的出路。

FC2M生态协同，激发乘数效应

在全球经济面临挑战的背景下，复星国际坚持做对的事，做难的事，做需要时间积累的事，成果开始显现，所坚持的布局、所坚持的双轮驱动，带来了业绩的韧性、持续性与稳定性，凸显了抗风险能力，并注重ESG与社会公益，与社会共同发展，开始实现了长久的可持续发展。

然而，君子不立危墙之下，复星国际在时刻聚焦于高净资产回报率公司的投资和长期持有，也在全面洞察产业变迁、商业模式变革对行业的颠覆和新生。

在过去的发展过程中，复星植根于中国，所积累的全球化能力与科创能力，正在逐渐转化为业绩与生产力，再透过FC2M模式链接B端、触达C端，重视运营，从而激发三十年打造的产业协同生态活力。

所谓FC2M模式，是复星特有的以客户需求驱动产品创造与快速迭代的产业闭环。其中，C代表客户(Client)，M代表智造端(Maker)，2代表打通客户端与智造端的链接(ToLink)。对于复星而言，C2M最为核心的理念，真正意义上实现“C端置顶”，也就是始终从家庭客户的个性化需求出发。

截至2021年底，复星FC2M累计可运营会员数量(*)达到3.96亿，较上一年增长了2,700万;两大旗舰平台均实现升级成长，其中复星星选上线后促进20%活跃会员实现跨产业消费，复星健康注册用户总数达1,334万，与16家内外部企业开展创新生态合作。这说明已经有越来越多的用户群体认识、认可到复星的良性产业循环生态，并由此获益，从而实现全球化价值链的乘数效应。

坚持科创引领，修炼“内功”

在企业发展的过程中，投资可以用来缩短追赶时间，运营可以提高财务表现，但唯有科创，才能够使得企业在某一方面形成全面超越，在行业中形成引领。因此，复星一直将“科创引领”定义为自身定位的核心组成部分之一。科创也是最需要时间积累的，而得益于复星长期以来对于科创引领的坚持，复星在2021年也迎来了科创所带来的收获。

面对外部环境的诸多不确定性，复星坚定地通过科创研发修炼“内功”。截至2021年末，集团拥有超过1500项授权发明专利。这些专利将在集团的全球布局与持续创新能力的支持下，源源不断地转化为复星的生产力。

复星长期坚持的研发投入也迎来收获期。2021年6月，复星凯特的阿基仑赛注射液(奕凯达®)成为国内首个获批上市的CAR-T细胞治疗产品，截至2022年2月末，已惠及约百名患者。由复星医药和德国百欧恩泰(BioNTech)合作开发的mRNA新冠疫苗复必泰®于2021年3月被纳入港澳地区政府接种计划，2021年9月在中国台湾地区开展接种。截至 2022年2月末，该款疫苗于港澳台地区已累计接种超2,000万剂，助力港澳台地区建立新冠免疫屏障。南钢的科创成果——特种耐候钢在2022年北京冬奥会的“雪游龙”(国家雪车雪橇中心)得到了广泛应用。

FES+组织进化，提升管理运营，驱动企业“乘长”

复星着力建设的FES(Fosun Entrepreneurship & Ecosystem System)体系，是为培养具有复星企业家精神的人才，在实践中不断演进的一套管理系统。在这个系统中，复星对于E有两个愿景和期望，一个是企业家精神(Entrepreneurship)，FES来为复星体系内的企业家进行赋能、激励和管理;另一个则是生态系统(Ecosystem)，复星通过FC2M来对企业本身进行赋能。FES是连接复星生态与具备企业家精神人才的纽带，也是帮助复星生态和企业家成功的体系。

复星发展至今，在产业运营和投资方面都有许多成功的经验，但此前复星欠缺对于成功经验的总结和提炼。通过FES系统，复星形成了案例库、专家库和工具箱“三位一体”，未来将通过 “创业组织”、“生态乘长”、“价值增长”、“精进运营”、“风险控制”五大模组中方法论和工具的培训、认证、运用，帮助复星生态及企业家持续获得成功。

复星的持续“高乘长”(乘数性高速增长)，离不开组织、机制和人才的保障。2021年，集团置顶成立了生态、海外运营、科创、FES四大委员会，作为重要战略落地的组织能力建设抓手。与此同时，构建多层次、多维度的合伙人体系，打造“金字塔型”的合伙人后备分型阵营，目前全球合伙人共140余位。

由此来看，复星坚持FES系统中“深度产业运营+产业投资”双轮驱动，实现核心业务高速演进，并通过产品矩阵形式得以展现，多个板块、业务依靠扎实的深度产业运营，快速回归上升通道。这得益于复星过往三十年来的经验累积，才能达到厚积薄发的成果。从复星国际之前在全球化、投资、运营、FC2M上面完成了0到1的积累，向1-N继续进发。

坚韧致远，厚积薄发，期待复星30而立，再创辉煌

正如复星一直以来所坚守最核心的发展战略：集团过去积累的全球化能力与科创能力，正在逐渐转化为业绩与生产力，同时，通过FES将“深度产业运营+产业投资”的经验、资源积累下来并用于未来的发展，又通过FC2M激发三十年打造的复星生态协同发展。复星不是短暂透支型增长的企业，而是长久、持续、稳回报、复利增长的常青企业。

时至如今，复星国际已经通过产业聚焦、规模效应、业态优化和科技赋能走出了一条成长确定性较高、头部效应集聚的竞争路线。公司产业协同运营能力与投资能力表现强劲，当前业务均已形成明确的发展路径，成为集团规模稳健增长的有力推动。

2021年的过去已经告一段落，而新的纪元正在开始。回顾中国经济的成长发展史，深远的回报往往都是由长期持有高壁垒的龙头公司所创造的，而在这漫长岁月，我们所探究、所思考、所分享的，都是基于对中国经济发展和中国产业资本走向成熟这一历史进程的前瞻判断，而我们所做的，就是陪伴复星一起成长，再从复星FC2M正向生态中，获得“乘数效应”伴随而来的超额收益。

注(*)：在任意渠道中同意过品牌官方会员条款并授予隐私权，主动留存过包括手机号在内的个人信息，满足可辨识、可触达、可追踪的消费者，定义为注册会员;即可运营会员。自2021年起该统计口径包含复星健康生态系统内的消费者。

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