天天即时：“配置高手”梁永强季报“意外太多”，重仓股全部换血

个人系公募机构中，汇泉基金相当低调，但创始团队“咖位”相当高。

这家公募有“三驾马车”的治理架构：孟朝霞(先后担任融通和国联安总经理)、梁永强(曾任华商基金总经理)、杨宇(曾任嘉实基金董事总经理)。

其中，梁永强是“台前人物”，去年7月以来连续发了三只产品，合计管理规模超过30亿元人民币。

然而，汇泉相关产品发行时点稍显“劣势”，首只产品汇泉策略优选仍在1元面值以下，今年以来进一步承受了净值回撤压力。

梁永强的投资风格与其他基金经理截然不同，他站在更高的视野高度上，主打宏观方向上的权益资产配置。

据最新的二季报，梁永强的十大重仓股全部“换新颜”，这种大幅调整持仓的力度，在公募圈甚是少见。

这位投资老将真得在“颠覆自己”吗?

梁永强是谁?

梁永强是业内少有的奋战在公募投资一线、且拥有20年投资经验的基金经理。

他参与创立汇泉基金之前，曾在长期在华商基金任职，曾任该公司总经理一职。

实际上，梁永强是华商基金的创始成员，2004年华商基金在筹备期间，他就已经加入其中。

2007年，上证指数突破6124点之时，华商基金发行了首只产品华商领先企业混合，梁永强就曾任上述产品的基金经理助理，第二年他正式操刀管理产品——华商盛世成长，这也成为了他的成名作。

值得一提的是，梁永强当时在这只“名基”上的合作者是庄涛，后者现在是百亿私募盘京投资的掌门人。此外，梁永强现如今在汇泉基金的工作地点，与庄涛最初奔私时的办公楼“重叠”——腾达大厦，这座建筑物在业内被称为北京私募的风水宝地。

2009年，华商盛世成长还迎来另一位投资明星——孙建波，叠加梁永强和庄涛，他们三人在业内被称为“华商三剑客”。

之后，梁永强单独管理产品——华商动态阿尔法，持续产生了绩优业绩。2015年，他升任华商基金总经理，当时正值中国公募业市场化改革，他在华商基金内部推行事业部制改革。

2018年，梁永强辞任，当时市场认为其会选择庄涛与孙建波的路径——奔私。

沉寂近两年后的2020年，梁永强与孟朝霞、杨宇成立个人系公募汇泉基金，三人各有所长且分工互补。

2021年7月，梁永强开始管理汇泉基金的首只产品“汇泉策略优选”。

重仓股全部“换新颜”

资事堂发现，截至2022年6月末，汇泉策略优选前十大重仓股相较于今年3月末，悉数进行了替换。

换言之，上一个季度的前十大持仓标的完全不见于最新季报信息中。

这个现象在公募基金产品季度性调仓中非常罕见。

上图为最新二季度披露的前十大持仓，集中度“仅”为26.03%。

从业内普遍做法来看，主动选股型基金经理对前十大持仓股票的“设计”有如下特点：

1)高集中度。前十大持股公允价值占基金资产净值高于50%，甚至能高至60%-80%的范围。

2)坚定持股。对前十大持仓股票更换的频次较低，中长期坚守相关投资标的。

然而，梁永强的持仓模式出现一场“自我颠覆”，进行换血式调仓，且保持相对高的分散度。

资事堂还将最新重仓股与2021年年报的全部股票持仓进行了对比，并发现：今年二季报十大重仓股，仅有中信建投和中航高科在2021年年报中有买入痕迹。

这意味着，二季度末的十大重仓股票，不仅属于“颠覆”上一个季度的投资想法，也在“偏离”了该基金成立前半年(2021年7月-12月)股票池。

另一个问题随之而来，梁永强换股换对了吗?

如果从今年年内股价触及低点后的最大反弹幅度观察，梁永强的重仓股出现显著反弹：

天齐锂业(140%)、德方纳米(90%)、赣锋锂业(70%)、欧普康视(67%)、中航高科(60%)、天云化(50%)、中信建投(36%)、宁德时代(30%)。

上述股票阶段性涨幅，普遍发生在4月最后一周至7月第一周期间。

相比汇泉策略优选二季度净值涨幅3.42%，可能持仓集中度过低，“稀释”了产品净值的增长动能。

仓位“保守”

梳理季报发现，2021年末、2022年一季度和二季度股票仓位分别为90%、70%和80%。

换言之，二季度末的股票仓位并非产品成立近一年的最高水平。

今年一季报时，梁永强曾指出：基金整体在成长方向的比例比较高，因此组合在一季度经历了较大的向下调整，因此组合仓位进行了偏保守操作，对组合的集中度也进行了相应调整，配置方向上进行了适度均衡。

梁永强在二季报指出：整体上对组合的仓位操作偏保守一些，组合的集中度也保持适度均衡，希望能够在控制总体风险的情况下提高组合的有效度和灵活度。

从梁永强的仓位战术上看，他依然对市场偏谨慎。

投资大趋势的研判

梁永强在二季度报指出：上一轮全球信息产业革命中国和美国都是最大的受益者，而新一轮能源产业变革中国在产业格局中也占据了非常好的位置，这也根本上决定了未来中国资产在全球格局中持续扩大的趋势。

对于A股估值优势，他认为A股依然处于长期底部区间，短期可能会经历调整。

他还提到一个竞争环境，即“从中国内外部环境来看，存量资源的优化配置和效率提升将成为长期重点，这个过程中社会资源将主要向科技和创新方向倾斜。”

鉴于以上逻辑，梁永强强调将长期在新科技、大数据、新能源、新消费和大金融等五大方向上进行布局，阶段性根据市场情况加入其他板块进行组合的平衡。

标签： 华商基金