又一中概股回归“通过”！股价开盘大涨超5%

4月8日，港交所文件显示，知名问答社区平台知乎已通过港交所上市聆讯，瑞信、摩根大通、中金公司和招银国际为此次承销商。知乎美股开盘涨超5%。

2021年营收30亿元

招股书显示，近三年来，知乎营收逐年增长，但亏损也有所扩大。

2019 年、2020年、2021 年，知乎收入分别为 6.71亿元、13.52 亿元、29.59 亿元，净亏损分别为 10.04 亿元、5.18亿元、12.99 亿元。调整后净亏损额分别为8.25亿元、3.37亿元、7.5亿元。其中，2021年净亏损同比扩大了151%，2021年调整后净亏损同比扩大121%。经营亏损方面，知乎2021年的经营亏损额为13.91亿元，相较于2020年的6.03亿元，同比扩大130.67%

从财报数据来看，增长的费用支出是亏损扩大的主要原因，2021年知乎总运营费用为29.45亿元，相较于2020年的13.61亿元，同比增长116%。其中，销售和营销费用为16.35亿元，相较于2020年的7.35亿元，同比增长122%；研发费用为6.2亿元，相较于2020年的3.3亿元，同比增长88%。

毛利方面，2021年知乎全年的毛利润为15.54亿元，毛利率为52.5%，相较于2020年56%的毛利率，下滑了3.5个百分点。

从现金流来看，目前知乎账面现金流较为充足。数据显示，截至2021年末，知乎持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资等流动资产总值约81.94亿元。

此外，根据招股书披露的最新股权架构，知乎创始人、董事长兼CEO周源持股比例为 11.64%，腾讯持股比例为 12.02%，创新工场持股比例为 9.65%，启明创投持股比例为 8.27%。

月活跃用户9590万人

知乎成立于2011年，作为一个以用户原创内容为基础的在线内容社区，近年来平台的用户增长也保持稳定态势。

招股书显示，2019年、2020年、2021年，知乎平台的月活跃用户数分别为4800万、6850万和9590万，2019年至2021年的复合年增长率为41.4%。

2021年第四季度，知乎的平均移动端月活跃用户达9960万人，平均每月浏览人次达5亿，平均每月用户互动达3.9亿次。截至2021年 12月31日，知乎的累计内容创作者达5500万人，累计贡献4.2亿条问答内容，涵盖超过 1000种垂直领域。

稳定的用户增长也驱动了知乎的收入增长，数据显示，2021年知乎每名月活跃用户的广告收入为12.1元，每名月活跃用户商业化解决方案收入为10.2元，会员付费率5.3%。

具体来看收入结构，目前知乎有四大主营业务，分别是广告、付费会员、内容商业化解决方案以及其他服务（主要包括在线教育、电商），2019年至2021年，广告收入的占比有所降低，由2019年的86.1%降至2021年的39.2%；内容商业化解决方案的收入占比则实现了较快增长，由2019年的0.1%增长至2021年的32.9%。

据知乎创始人、董事长兼CEO周源此前透露，2022年整年预计收入增幅在60%到65%，其中商业内容解决方案业务有望成为最大的收入来源。

据悉，知乎预计2022年第一季度总收入将在7.2亿元-7.4亿元之间。

美股市场受挫

2021年3月26日，知乎在纽交所成功挂牌上市，并以每股9.50美元的价格发售5500万股美国存托股份。但上市首日股价便破发，当日最终收报8.5美元，跌超10%，总市值约47亿美元。

近期，在中概股集体大跌的浪潮下，知乎的股价也难掩颓势。而上市以来，知乎股价只经历了短暂爬坡，在2021年6月涨至13.85美元的高位，随后便开始一路震荡下跌，今年3月甚至跌至1.39美元，区间跌幅近90%。截至4月7日收盘，每股报2.63美元，相较于上市首日市值蒸发超30亿美元。

而随着海外资本不确定性增大，基于《外国公司问责法案》的监管收紧，美国证监会（SEC）陆续将多家中概股公司加入“预摘牌名单”后，中概股接连出现大幅跳水。在此背景下，不少业内人士预计中概股回归将掀起新浪潮，其中TMT行业中概股的回归节奏也将加快。

根据安永近日发布的《TMT中概股回港二次上市的热行动与冷思考》行业报告显示，TMT中概股回港二次上市的节奏正在加快，从已有的11只回港上市TMT企业的时间分布来看，其中2019年只有阿里巴巴1只，2020年数量达到5只，2021年至今已有汽车之家、百度、哔哩哔哩、携程、微博五家回归。

安永大中华区审计服务合伙人，华北区高科技上市主管合伙人李康对此表示，可以预见更多的TMT中概股将重新审视港股市场，考虑到对冲美股市场中的不确定风险、进一步多元化股东结构、保持稳定的市值等因素，未来赴港二次上市的中概股将会越来越多。同时，随着国内政策、制度不断完善，市场环境逐渐改善，包括上交所科创板、深交所创业板以及北交所在内的A股市场对部分在美中概股的吸引力也将进一步增加。

不过在知乎通过香港交易所聆讯后，亦有消息称知乎或将以双重主要上市方式登陆港股，如果消息属实，知乎将成为第一家以双重主要上市方式回港的中概互联网公司。

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