摩根大通：维持招商银行(03968)“增持”评级 目标价下调至51港元

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摩根大通发布研究报告称，预计招商银行(03968)在最新的按揭贷款利率下，将其全数现有按揭贷款重新定价，同时下调2023至25年净息差预测，估计公司将释放拨备来抵销利息收入下降的负面影响。另将公司2023至2025年盈利预测上调0.1%、下调2.3%及下调5.7%，目标价由56港元下调至51港元，维持“增持”评级。

该行认为，招行零售网络领先内地同业，提供高质量服务。在存款利率自由化下，公司存款成本是业内股份制银行和城商行中最低。至于零售业务利润贡献不断上升，该业务贡献约50%的税前盈利，是该行所覆盖的内银中最高。此外，招行的不良贷款拨备覆盖率在内银中相对较高，其拨备前经营利润/平均资产比在同业中也最高，预计将为未来盈利提供缓冲。

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