招银国际：维持长城汽车(02333)“买入”评级 目标价12港元 世界今日报

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招银国际发布研究报告称，维持长城汽车(02333)“买入”评级，预测明年净利润为48亿元，目标价12港元。该行认为，今年是长城发力PHEV的过渡之年，如果公司可以在电动化转型方面取得成功，现阶段给予公司高于历史平均的估值倍数是合理的。

该行预计，长城汽车今年二季度销量将同比增长29%，平均售价同比增长12%，带动收入同比增长45%，但随着PHEV销量占比提升和折扣扩大，该行预计公司二季度毛利率将环比收窄2.4百分点至13.7%，净利润将环比下滑61%至6700万元，二季度的盈利很大程度取决于其费用控制能力。此外，招银国际下调长汽今年净利润预测72%至16亿元。但预测长城新能源车销量今年将同比增长超100%至32万台，占今年总销量预测(125万台)的26%，乘用车总销量预测的31%。该行预计长城今年四季度的新能源渗透率有望超过行业平均，有助于推升股价。

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