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浦银国际:重申舜宇光学(02382)“买入”评级 目标价降至120.5港元


(相关资料图)

浦银国际发布研究报告称,重申舜宇光学(02382)“买入”评级,为手机零部件行业首选,目标价下调至120.5港元,潜在升幅25%。该行认为,公司主要看点在于:1)手机基本盘有望在下半年跟随行业复苏,而海外客户提供高于行业增长的基本动能;2)车载等非手机业务维持高速增长,既保障集团利润稳定及成长,也有助于公司估值提升。

车载业务方面,2022年相关业务收入占集团收入12.4%,并有望在2023年持续提升。公司预计2023年车载镜头出货量将同比增长15%,车载模组收入有望翻倍至20亿元。同时,该行预计作为车载镜头行业绝对龙头及模组规模放量,舜宇车载业务毛利率有望维持稳定。因此,公司车载业务对于毛利贡献有望从2021年15%不到提升到2023年接近30%。另外,舜宇其他非手机业务也将保持较高增速。整体来看,非手机业务毛利贡献在今年有望超过50%,是其重要利润稳定和增长来源。

手机业务方面,该行认为今年舜宇手机业务将大体符合手机行业发展趋势,即1H仍较疲软,2H有望复苏成长。更重要的是,海外手机品牌客户能带来手机模组和镜头项目增量,推动舜宇手机模组和手机镜头出货量成长5%,显著高于手机行业增长。这是舜宇受益于电子行业Beta的上行机会的基本面支撑。

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