招银国际：予中手游(00302)“买入”评级 目标价3.52港元

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招银国际发布研究报告称，予中手游(00302)“买入”评级，目标价3.52港元。当前公司股价已经从底部(2022年10月)反弹76%，YTD增长12%，表现优于游戏行业。该行仍看好股价进一步上涨空间，源于：1)对《城主天下》和《街篮3v3》保守预期;2)平台游戏《仙剑世界》上线有望推升估值。同时看好强劲新游储备、拿牌能力，且中手游对单款游戏依赖度较低，流水增长稳健性较强，在稳健基本面下估值中枢有望持续修复。

该行表示，看好游戏赛道，源于游戏防御性较高(受宏观影响较小)、竞争格局稳定、政策及新游流水向好。作为主打IP游戏的领先厂商，中手游有望有效捕捉行业结构性复苏机会(受益于版号审批常态化以及丰富的游戏供给)。该行认为市场已充分反映版号空窗期下2022年的疲软业绩(2022年公司收入/净利润或将同比下滑31%/90%)，建议投资者着眼于公司未来两年的发展。

同时，招银国际看好公司2023/24年新游流水及利润释放，受益于：1)强劲新游储备：约20款游戏将上线(其中5款已获得版号)，包括备受期待的头部自研游戏《斗罗大陆：史莱克学院》和《仙剑世界》，《新仙剑之挥剑问情》和《我的御剑日记》等。2)海外提速：在15款海外游戏产品线支持下，海外业务(主要在东南亚国家)将在2023年提速，预计同比增长227%，占23年总收入提升至25%。3)利润率改善：净利润率将受益于自研游戏和海外发行的占比提升而逐步增长。该行预计中手游2023年收入/净利润同比增长96%和7.6倍。

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