华西证券：维持美团-W(03690)“买入”评级 长期看好业绩修复及业务成长前景

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华西证券发布研究报告称，维持美团-W(03690)“买入”评级，长期看好其业绩修复及业务成长前景，根据社保落地预期对盈利预测做出调整，预测2022-24年营收为2195/2754/3421亿元，调整归母净利润预测至50/193/376亿元。

长期来看，行业政策面转好。具体来看：1)社保成本带来的压力有限，考虑到2021年美团已对佣金政策做出动态调整，该行认为监管出台“一刀切”佣金政策可能性较小，未来收入增长驱动将更多转移至营销收入。2)抖音带来的竞争更多存在于增量市场，仅凭低价策略难以建立长期心智，长期来看双方GTV仍将保持一定差距。3)零售业务：该行认为新业务已经走上降本增效的长期轨道，闪购长期利润或不低于外卖。

短期来看，宏观趋势下经济复苏预期明确，线下消费的恢复将带动到店酒旅业务强劲反弹，为业绩回暖带来较大空间，重点看好盈利的同比快速修复。考虑到当前股价已经反映防疫的边际转变，该行坚定看好业绩验证及经济复苏预期推动估值继续修复。

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