经此一役，日本央行的信誉摇摇欲坠

在日本央行将收益率曲线控制政策（YCC）中的收益率目标从±0.25%上调至±0.5%之后，全球市场受到冲击，越来越多的投资者和经济学家认为，日本央行毫无征兆的意外行动将是对该机构信誉的打击。

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包括三菱日联研究咨询公司分析师小林信一郎在内的日本央行观察人士表示，黑田东彦似乎在没有警告的情况下调整了最近的政策指引，这是错误的。掉期交易员已经押注日本央行将被迫放弃10年期债券0.5%的新收益率上限，这表明利率可能随时达到0.8%。更有市场参与者预测，在明年3月，日本央行会将YCC区间将扩展到±0.75%。一些经济学家表示，日本央行下一步可能会取消YCC政策，以避免在其制定政策正常化路线时反复出现市场动荡。

小林信一郎说：

没有人会再相信黑田所说的话，这对日本央行来说是一个巨大的损失。

黑田东彦在周二为这一突然发生的政策调整进行辩护：

有些人说他们感到深深的背叛，但我们通过考虑金融市场、经济和通胀等因素，尽快实施货币政策以实现我们的价格稳定目标，因此如果这些领域发生变化，我们自然会做出回应。

前日本央行执行董事门间一雄表示：

这给日本央行的沟通留下了一个巨大的问题，YCC引起了如此多的猜测，因为改变它的决定必须以一种意外的方式来传达。 日本央行下一步可以考虑废除它。

日本央行扩大YCC区间的决定，令分析师们和经济学家感到震惊。在议息会议前接受调查的47位经济学家中，没有人预计日本央行会扩大YCC区间。

门间一雄表示，扩大区间的逻辑对于改善市场运作是有意义的，但很难理解为什么日本央行等了这么久才处理现有问题。

国际货币基金组织日本事务负责人Ranil Salgado也表示，考虑到对市场运行方式的担忧，日本央行的举措是明智的，但他也暗示传递消息的方式不是最佳的：

就调整货币政策框架的条件提供更清晰的沟通，将有助于稳定市场预期，并增强日本央行实现其通胀目标承诺的可信度。

市场普遍预计，当明年4月日本央行更换行长时，日本央行有机会恢复其信誉。小林信一郎认为：

新任行长不能在上任之初冒这样的意外风险，这样做风险太大，因为意外可能会影响他们之后的五年任期。

鉴于日本公司和个人是海外资产的主要买家，而日元是重要的全球融资货币，日本央行此举对全球市场都有影响。日本央行出人意料的决定让经济学家和投资者措手不及，导致日元兑美元汇率连同全球债券收益率飙升。

日本两年期政府债券收益率周三自2015年以来首次攀升至正值，部分原因是交易员开始消化货币政策正常化的消息，尽管黑田东彦在前一天的新闻发布会上一再表示不考虑退出刺激措施。

在日本央行“意外转向”后，美国国债连续三天下跌，债券收益率大涨。10年期美债收益率收复11月30日以来过半跌幅。30年期长债收益率也至月内最高。日本央行出人意料的调整货币政策令投资者对美债刚萌生不久的上涨行情是已经结束还是稍事休整迟疑不定。

有投资者担心，在所有其他条件不变的情况下，日本央行行长黑田东彦允许日本国债收益率走高应该会鼓励更多资本汇回或留在日本国内，这可能会降低日本投资者对美国国债的兴趣。事实上，在日本央行宣布新措施后，日元大幅上涨就证明了这一点。考虑到日本投资者在今年大部分时间里已经成为美债的净卖家，这种担心并非没有道理。

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