普徕仕：预计各大央行将于今年下半年结束加息周期 未来数月债券市场波动或将升温

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普徕仕灵活环球债券策略联席基金经理Scott Solomon和Quentin Fitzsimmons分享央行结束进取加息的潜在影响。普徕仕指出，各大央行接近加息周期的尾声，预计将于今年下半年结束加息周期。在央行暂停加息之前，债券市场的波动性将会加剧，尤其当前市场反复忧虑通胀或经济衰退。

普徕仕指出，经济前景仍不明朗，一个经济数据或央行的意外行动就能改变市场如何反映加息或何时开始减息。且各国央行步伐不一，新兴市场的央行将率先行动，债券收益率现已降低，尤其是在拉丁美洲地区。发达国家的差异则更为明显。其中，新西兰的央行已经释出结束加息的讯号，而英格兰银行则表示仍需加息以控制粘性通胀。日本银行则是一个例外，仍然维持宽松的货币政策，但或将于今年改变其收益率曲线控制政策。

此外，鉴于疫情和各种旨在帮助民众应对生活成本上升的计划，近年各国政府支出大幅增加。债务占本地生产总值(GDP)的比例已经上升，政府需要发行更多债券以弥补国家财政赤字。然而，在央行不再通过量化宽松以支持市场时，意味着央行将不会一如过去般回购政府债券。私营领域将成为新债的主要买家，这或会将利率推升至比过去周期更高水平。但不同国家的情况会有差异，比如英国政府需要在2023财年发行逾2400亿英镑的英国国债，金额为历来第二高。

普徕仕认为，美国也需要增加发债。美国参议院早前达成的协议，将债务上限暂停至2024年总统大选之后，这意味着美国需要补充财政部一般账户(TGA)的余额。因此，预计今年第二季度和第三季度的净国库券发行将超过1.03万亿美元，这将收紧金融市场的流动性，并引发信贷和股票等风险市场的波动。因此，对风险市场前景维持更审慎的看法，鉴于经济增长放缓和借贷服务成本上升，企业基本因素或会转差。

总而言之，在未来全球利率周期接近转折点的数月内，债券市场波动或将升温。虽然这将带来挑战，但这种情况亦将为主动管理固定收益投资组合带来重大机遇。

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