中银证券：维持特步国际(01368)“买入”评级 行业未来头部市场份额或将持续扩张

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中银证券发布研究报告称，维持特步国际(01368)“买入”评级，当前股本下，预计 2023-25 年 EPS 分别为 0.42/0.52/0.63 元，同比增长 21%/23.5%/20%。公司营收与业绩近五年整体保持稳健增长。随着体育强国与全民健身成为我国重要战略，近年来政策频推驱动体育产业发展，行业集中度也在不断提升，2022 年我国体育服饰行业 CR10 为85.5%，呈现头部集聚效应，本土头部企业发挥规模效应和品牌影响力优势，市占率逐年上升，预计未来头部市场份额将持续扩张。

报告中称，特步立足专业运动，多品牌共驱成长。特步主品牌方面，产品端，公司利用鞋履科技加强功能性产品，凭借良好质量与较高性价比收获专业跑者认可，2022 年在国内五场大赛的上脚率位居国牌首位。渠道端，公司通过门店形象、渠道结构、经营模式等多维度升级提升店效，线上渠道方面公司增质提效，电商渠道营收占比从 2018 年 20%提升至 2022 年约 30%。营销端，公司积极赞助马拉松及跑步赛事，维护跑步生态圈，并通过娱乐营销与明星代言人，吸引年轻消费者。产品、渠道、营销多维发力，加速特步主品牌影响力提升。综合来看，该行看好公司在多品牌战略驱动下保持快速增长趋势。

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