东亚联丰：环球利率快将见顶 市场已开始将目光转向投资级债券类别

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6月1日，东亚联丰基金发文称，环球利率快将见顶，市场已开始将目光转向投资级债券类别。在环球债券中，亚洲区中的中国、韩国和印尼的投资债券前景乐观。同时，看好物流、食物配送以及科技、媒体和电信板块。经济复苏，刺激零售消费。官方数据显示，物流和食物配送相关行业四月均处于50以上的扩张水平。这类BBB评级的债券，信贷息差较阔，息率吸引。而看好科技、媒体和电信债券的原因，除了因为行业基本面良好，若当局改变去年严厉监管的作风，将为企业发展开拓利好条件。

顺应利率走势 改善整体回报

东亚联丰基金表示，市场预计美国加息周期快将步入尾声。通胀虽然仍远高于2%的目标，但两年内首次回落至5%以下，相信通胀仍会困扰经济一段长时间。在经济衰退阴霾下，股票资产的风险与回报比率前景会稍逊，相反，投资级债券基本面较具韧性，让债券持有人以较低风险争取高息机会。加上于债券价格往往与利率走势背道而驰，若投资者能适时把握机会，更可为资本增值，改善整体回报。

目前欧美经济前景未明，金融业危机未知会否重燃。亚洲区基本面稳健，通胀压力相对较低，而亚洲投资级债券存续期风险比其他地区偏低，可在充满不确定性的市场提供保护， 因此认为亚洲投资级债券较合形势。

韩国银行印尼石油商品拥有利好条件

相比欧美，亚洲通胀压力较低，不少国家已经暂停或放慢加息步伐。韩国四月通胀按年上升3.7%，升幅是14个月以来最低。市场相信是次加息周期已经完结，下半年甚至有机会减息。在这背景下，东亚联丰基金看好韩国银行，由于该板块盈利前景不俗，行业规管严谨，整体金融体系稳健。惠誉国际预料，韩国银行有空间把贷款重新向上定价，有利发展潜力，现时估值吸引。加上当地流动性充裕，有助提升毛利率以及盈利表现，减轻信贷成本压力，有利于经济逆转时作风险管理，突出其韧性。再者，这板块现时估值吸引，评级达A或AA级，于风险角度来看，是可取之选。

此外，印尼四月通胀按年上升4.33%，继续维持下跌趋势，加息压力随之逐步减退。当地一些投资级别主权和半主权信贷息差狭窄徘徊，利率将近见顶，石油和商品板块尤其受惠。从技术层面以及资金流向而言，整体前景平稳乐观。近日，一间国有印尼地热发电公司新发行绿色债券，最终以窄幅定价，显示投资者对能源——尤其再生能源资产的需求强劲，为当地市场带来支持。

中国投资级债券信贷前景乐观

东亚联丰基金还表示，看好物流、食物配送以及科技、媒体和电信板块。经济复苏，刺激零售消费。官方数据显示，物流和食物配送相关行业四月均处于50以上的扩张水平。这类BBB评级的债券，信贷息差较阔，息率吸引。而看好科技、媒体和电信债券的原因，除了因为行业基本面良好，若当局改变去年严厉监管的作风，将为企业发展开拓利好条件。近日一间中国内地媒体科技巨头宣布重组计划，把业务分拆为六大范畴，或未来将独立上市。东亚联丰基金认为这举措意味官方有意放宽行业的融资活动，发展前景属正面。

另外，环球增长放缓时，亚洲区仍然稳步前进。然而，亚洲优质债券分布不同国家和板块，必须小心分析。

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