广发证券：维持华润医疗(01515)“买入”评级 合理价值9.46港元

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广发证券发布研究报告称，维持华润医疗(01515)“买入”评级，若不考虑辽健江能并表，预测23年归母净利为5.33亿元。23年医院经营恢复，标的并表且盈利能力仍在提升，继续并购+提效做大做强，致力成为国内领先的医疗健康产业集团和国企医疗改革的领导者，合理价值9.46港元。假设23H2并表，据粗略估算预计公司2023-24年归母净利为7.2/10亿元。

报告引述公司盈警，预计22年归母净利同比下滑约65%(未经审计)。据公告粗略计算，2022年归母净利约1.46亿元，若把上述因素中非经营性的剔除掉，则经营性利润约4.66亿元(同比增长接近5%)。考虑到2022年疫情影响，剔除非经营性因素后，经营性业绩要比该行预期要高。此外还发布收购公告，拟以33.94亿元现金收购辽润76.1%及华润健康100%股权，并以2.45亿元现金收购江能80%股权及华润科技持有的江能债权(约3.17亿元)。现金来自自有资金和银行贷款。

该行提到，华润医疗收购标的2021年收入体量接近上市公司医疗收入的一半，22H1利润超过上市公司，盈利能力强，且仍处于提升阶段，为上市公司带来较大增量。此次收购完成后，公司将运营157家医疗机构、近2.29万张床位，在机构数量和收入规模方面都将成为国内资本市场规模领先的综合性医疗集团。未来集团将继续围绕区域核心健康资源开展全国多点布局。

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