当前快看：东吴证券：维持港交所(00388)“买入”评级 长期发展动力充足

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东吴证券发布研究报告称，维持港交所(00388)“买入”评级，下调2023-24年股东应占溢利预测至117.45/128.02亿港元。预计2025年股东应占溢利将达到139.15亿港元，中长期成长空间可观。公司基于“稀缺赛道+轻资产”的运营模式，面对严峻的外部环境及低迷的市场环境仍然展现出强大的业绩韧性，未来在行情回暖背景下有望实现各项业务的蓬勃发展。

东吴证券主要观点如下：

市场情绪低迷导致公司全年业绩下滑，Q4业绩边际改善显著：

1)交投活跃度下行导致公司全年业绩承压。2022年联交所平均每日成交金额同比-25.65%至1,090亿港元，直接导致公司交易费及交易系统使用费/结算及交收费同比-13.79%/-16.86%至68.37/43.35亿港元，其中现货市场交易费及交易系统使用费同比-24.73%至33.63亿港元。

2)Q4业绩实现正增长，业绩拐点显现。2022Q4港股强劲反弹(2022Q4恒指涨幅15.24%)，带动公司单季度投资收益净额同比大幅增长148.80%至9.33亿港元。受此推动，公司四季度业绩实现强势反转，营业总收入同比+9.91%至52.01亿港元，股东应占溢利同比+11.41%至29.79亿港元。

衍生品业务表现相对强韧，支撑港交所前景向好：

1)衍生品成交量维持强劲增长。2022年港股市场大幅波动，催生了投资者在衍生品市场上寻求避险的需求。受此影响，期交所年内衍生品合约平均每日成交张数再创新高，达到71.2万张，同比+33%，推动公司衍生品分部交易费及交易系统使用费同比+1.13%至20.50亿港元。

2)衍生品多样性进一步丰富。2022年内，港交所分别于8月和11月推出MSCI中国A50互联互通指数衍生权证以及恒生科技指数期货期权，为全球投资者提供了更多的选择与弹性，同时有望进一步推动港交所衍生品业务持续稳健发展。

互联互通标的扩容背景下，港交所长期发展动力充足：

2022年12月19日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围，该行估算陆股通标的数量将提升约80%，港股通标的数量将提升约40%。在此背景下，南、北向成交额有望持续提升，港股换手率与流动性将得到有效提振，从而推高港交所交易相关费用收入。同时，互联互通机制的优化有望吸引更多优质外国公司赴港上市，对于港交所的上市费收入将产生积极影响。

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