安信国际：维持滔搏(06110)“买入”评级 目标价7港元

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安信国际发布研究报告称，维持滔搏(06110)“买入”评级，预测未来三财年EPS为0.36/0.49/0.57元，目标价7港元。公司多年来与耐克、阿迪达斯两大国际巨头深度绑定，并且新增与国内品牌李宁的合作，未来也将有序推进。后续将有望通过持续提高运营效率来改善盈利能力，低基数下增长可期。

报告中称，公司截至2022年8月31日止半年，取得收入132.18亿元，同比下滑15.1%，主要是由于疫情影响，但整体表现仍好于市场预期。分品牌来看，主力品牌表现好于非主力品牌，占收入比最大的依旧是主力品牌(耐克及阿迪达斯)，上半财年收入同比下滑14.6%至275.7亿元。其他品牌(包括彪马、匡威、威富集团品牌、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇及李宁)占收入比为11.8%，上半财年收入同比下滑18.2%至15.58亿元。

该行表示，近年来，滔搏持续聚焦直营实体门店网络的结构升级，在核心商圈落实更多大店，并持续关闭低产和亏损的店铺。截至2022年8月31日，公司已有6928家直营门店，较年报时净减少767家，较去年同期净减少857家。从规模上来看，300平方米及以上面积店铺占比持续提升，达到14.9%，较年报时提升2pp。大店能够更好汇聚线上线下的流量，从而进一步延展全域化的运营。

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