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A股继续消化估值 长期向好趋势不改

【财信证券】

宏观策略:

A股继续消化估值,科技股或短期弱反弹、中期震荡,长期向好趋势不改。上周市场整体表现疲弱,近期央行货币政策收紧预期、美国对国内科技企业制裁均压制了市场情绪,科技、消费中高估值股票从7月中以来延续了持续的弱势下跌。叠加创业板低价股炒作降温,创业板综指持续下跌,科技板块情绪整体低迷。截止9月11日,3999只股票有2459只跌破60日均线、1300只跌破200日均线,6月底新入场资金承受较大的浮亏压力,市场连续下跌后成交量持续萎缩也证明资金活跃度在降低。

下阶段应注重一定程度均衡配置。(1)“内循环”为主的背景下,消费板块因“确定性”获得溢价:关注内需为主、业绩稳定、确定性高的个股。我们建议更加重点关注估值还未完全修复、同时具备长期消费升级、市场广阔的可选消费:房地产竣工产业链、汽车、航空、新能源汽车消费、农林牧渔,警惕前期估值较高的医药生物板块出现系统性调整。(2)顺周期板块:重点关注黄金、铜、券商、化工品、建筑建材、工程机械。全球货币超发背景下,美元实际利率下降,随着油价回升、需求回升,近期波动较大的黄金仍然有中长期配置价值;铜作为经济复苏先导指标,存在量价同时修复的逻辑;券商作为顺周期板块,我们看好2020-2021年资本市场大发展,潜在的牛市行情将有利于券商业绩释放;化工品、建筑建材行业中行业格局好、2B业务为主的龙头公司值得关注。(3)科技成长板块短期存在估值消化压力:继续关注自主可控、国产替代、消费电子复苏逻辑,建议关注数据应用、工业软件、消费电子元器件、5G终端更新,建议逢低关注布局优质成长个股。

基金:

8月基金市场回顾。8月,前期较为强势的创业板指、中小板指回落,上证综指、沪深300等中大盘宽基指数表现相对较好。中国基金总指数跑输万得全A指数,上证基金指数跑输上证综指;主要权益类基金指数跑赢中小创。7-8月基金发行节奏较快,两个月合计发行份额占2019年全年发行份额的67.5%;货基7日年化收益率环比再提升;8月净值增长居前的多为食品饮料行业基金品种;两市ETF的日均成交数据环比回落,两融余额环比微增。军工、医药、消费、周期基金现阶段观点。1)军工基金中短期关注市场对短期催化因素的反应钝化程度、业绩兑现时点和波动回撤控制。2)医药基金短期建议观望,如行业震荡波动持续,选基思路建议自下而上。3)消费指数表现下滑,对后市表现不必过于悲观,消费基金品种建议继续持有。4)周期基金品种仍有空间,建议持续关注。产业趋势明确的科技类基金提示分批布局。科技新周期产业趋势明确,短期波动不改中长期投资价值。当前时点相关板块估值已有一定消化,从业绩表现来看行业基本面向好,利好政策出台呵护行业,判断是分批布局较好窗口的因素还包括:美大选前摩擦反复可能性较大,或压制市场表现;北水流出,占比较高的行业回落相对明显,板块轮动蓄力。