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华安证券:维持快手-W(01024)“买入”评级 目标价163.53港元

华安证券发布研究报告称,维持快手-W(01024)“买入”评级,预计2021-23年实现收入797.16/981.05/1365.52亿元,快手广告增长与费用严控共推经营业绩持续改善;基于分部估值法,选取广告、电商、直播可比公司进行估值,更新22年目标市值5663.42亿元,对应目标价163.53港元。

华安证券主要观点如下:

流量端:用户数环比稳定,内容生态建设助推用户时长持续提升

根据Quest Mobile,21Q4快手主站用户数环比自然回落、极速版增长良好,预计21Q4快手系用户数环比保持稳定;21Q4快手主站及极速版单用户时长同比逾+18%,内容生态建设成效展现,预计22年用户时长依托深耕垂类内容与丰富微短剧、体育赛事等精品内容供给下仍能持续提升,22年总流量有望同比保持+20%以上。

线上营销:数字广告大盘承压,快手广告延续逆势增长份额提升

广告端,21Q4快手广告收入预计达到134.23亿元,同比+57.71%,增速仍然显著领先于数字广告大盘,电商旺季下内循环广告提供支撑,品牌认可度提升下快手亦切分更多品牌预算,预计22年快手广告依托于内循环广告与品牌广告,叠加冬奥会等热点营销短期催化,全年广告收入仍延续逆势增长态势,市占率稳步提升。

其他服务:Q4GMV超市场预期,大搞产业带落地信任电商再升级

电商端,21Q4快手其他业务收入预计达到20.94亿元,GMV2327亿元,全年GMV突破6700亿元,略超此前一致预期,主要得益于信任电商生态日趋成熟、大搞品牌与大搞服务商战略稳步推进,预计22年快手电商“大搞产业带”战略赋能更多产业带商家和新兴品牌崛起,信任电商生态愈发成熟,中长期GMV有望达到2万亿。

直播打赏:ARPPU与渗透率提升,直播打赏有望恢复同比正增长

直播端,21Q4快手直播收入预计达到75.49亿元,付费用户渗透率与ARPPU得益于平台加大公域直播内容曝光与公会体系持续建设而双双提升,22年直播收入有望恢复同比正增长。

标签: 华安证券 快手

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