环球热议:宁德时代“开门红”：股价创5个月新高，拟投238亿布局电池回收

1月30日，A股迎来兔年首个交易日，动力电池龙头宁德时代高开6.06%，截至收盘股价涨幅为4.13%，报470.65元/股，创下近5个月来的新高。

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前一天晚上，宁德时代公告称，公司控股子公司广东邦普循环科技有限公司（以下简称“广东邦普”）拟投资广东宁德邦普一体化新材料产业项目，建设50万吨废旧电池材料回收（含兼容过程料）及相应锂电材料的生产基地，项目总投资不超过238亿元。

除此之外，据媒体报道，近期宁德时代还参与了“天价锂矿争夺战”，作为斯诺威矿业的重整投资人，抛出逾64亿元的重整计划草案。

无论是投资电池回收项目还是出手“抢锂”，背后都是宁德时代对锂电池上游原材料的加码。为何宁德时代要持续“向上扩张”？加码上游资源有着怎样的重要性？

动力电池退役潮将至，宁德时代加码回收

在动力电池退役潮来临之际，宁德时代选择加码电池回收业务。

据宁德时代1月29日晚公告，广东邦普将在广东省佛山市佛北战新产业园大塘新材料产业园建设具备50万吨废旧电池材料回收（含兼容过程料）及相应的磷酸铁锂正极材料、三元正极材料及负极再生石墨制造等集约化、规模化的生产基地，项目建设周期为4年，总投资不超过238亿元，资金来源为自有或自筹资金。

什么是电池回收？中国数实融合50人论坛智库专家、商务部研究院电子商务研究所副研究员洪勇接受记者采访时表示：“电池回收是指将废旧电池进行回收，并以合理的方式处置，以减少环境污染。电池回收可以有效减少电池中包含的有毒有害物质，进而减少对环境的污染。此外，回收电池中的金属和其他有用材料还可以被利用。”

根据国家规定，动力电池容量衰减至额定容量的80%以下就要退役，而这种退役电池可以进行梯级利用，用于通信基站、储能电站等多个领域。民生证券研报认为，新能源汽车动力电池理论寿命为4-8年，而2017年国内新能源汽车动力电池大规模装机，预计在2023年迎来动力电池回收放量期。

因此，宁德时代此次投资电池回收项目的时间选择正是动力电池“退役潮”到来之际，按动力电池4-8年的理论寿命来算，等到广东邦普上述项目建设完成（预计2027年），或将大规模回收2019年及以后装机的动力电池。

从整个电池回收行业来看，此前行业发展也面临多重挑战。真锂研究首席分析师墨柯接受记者采访时曾表示，动力电池回收的核心问题在于收不上来电池，大量的退役电池流入小作坊，而非动力电池回收白名单企业，形成了“劣币驱逐良币”的现象。

据了解，自2018年8月工业和信息化部发布第一批新能源动力电池回收利用企业白名单以来，我国一共发布四批动力电池白名单，白名单企业共计88家。其中广东邦普的全资子公司湖南邦普循环科技有限公司是第一批白名单企业。

而在过去的两年时间内，由于碳酸锂等锂电池原材料价格飙升，废旧电池采购成本也大幅提升，甚至一度出现折扣系数倒挂的问题（废料价格高于新货价格）。据东吴证券研报追踪，2022年年中以来电池回收项目单吨毛利持续下滑，在9月、10月和11月甚至跌为负数。

在这种背景下，许多小规模电池回收企业或许难以坚持，有利于头部企业市场份额的提升。东吴证券研报认为，目前行业盈利处于历史低位，期待行业出清头部公司优势凸显，可以关注头部公司渠道布局扩张，提升掌握废电池资源主导权。

本次宁德时代投资不超过238亿加码电池回收及锂电材料项目，其实是在行业的“洗牌期”进行较大规模扩张，有望使其头部地位进一步凸显，让电池回收行业市场份额进一步集中。

不过洛克资本副总裁史松坡接受记者采访时表示：“现在大概七成的退役电池被小作坊以更高的价格收走，动力电池退役潮虽然到来，但这种问题不会因为量的增加而得以缓解。更重要的是尽快完善回收监管体系，严格控制报废动力电池流向，取缔不合规的小作坊，规范产业链。”

废旧电池回收背后：锂电池上游资源之争

为什么要布局电池回收？核心在于增加对上游资源的掌控能力。

在2022年世界动力电池大会上，宁德时代董事长曾毓群曾表示：“电池里面绝大部分材料都是可以循环利用的，目前我们镍钴锰的回收率已经达到了99.3%，锂的回收率达到了90%以上。”据曾毓群预测，到2035年，对退役电池材料的循环利用就可以满足大部分的市场需求。

史松坡认为，随着大量电池的退役，在未来几年，回收的电池萃取的电池材料可以覆盖很大一部分新电池的生产需求。所以从企业安全性和盈利的稳定性来讲，宁德时代加码电池回收是颇具战略眼光的。

过去两年，碳酸锂等上游原材料价格飙升，这也曾影响宁德时代等动力电池厂商的毛利率。据宁德时代财报，公司2022年一季度毛利率曾一度下滑至14.48%，而2021年同期为26.28%。如果能通过发展电池回收业务，增强对上游资源的掌控能力，那么不仅有助于保障原材料安全，也能让宁德时代的盈利更加稳定。

与此同时，宁德时代也在近期的“天价锂矿争夺战”中压轴出场。据媒体报道，雅江县斯诺威矿业发展有限公司（以下简称“斯诺威矿业”）的破产重整案被表决通过，宁德时代作为斯诺威矿业的重整投资人，抛出了超过64亿元的重整计划草案，豪掷千金“抢锂”。

“电池行业上游原材料价格的波动与电池厂商的利润率息息相关。动力电池回收被称为锂资源和稀有金属的‘城市矿山’。宁德时代不管是布局动力电池回收，还是直接买矿，都是未来保障上游原材料的供应，同时避免原材料价格波动对于企业利润的影响。”史松坡说。

除了保障利润的稳定之外，保障原材料供应安全也是宁德时代加码上游资源的重要原因。

中国人民大学国际货币研究所研究员、独立国际策略研究员陈佳接受记者采访时表示，由于新能源产业链尚在成长期，本身结构并不稳定，企业层级的垂直一体化与产业链层级格局优化之间并没有完全契合，加上全球产业链存在人为脱钩断链风险，导致资本市场对上游战略资源的争夺日益激烈。

“从整个国家战略层面来看，我国锂资源短缺与锂能源强国的地位不匹配，这是中资新能源企业不断向产业链上游布局的核心动力。”陈佳说。

据安信证券研报，我国锂资源需求极大，但储量仅占世界的6.8%，进口依赖度高。2022年11月加拿大政府出台新规，外国国有企业对加拿大31种关键矿产公司的投资将面临严格审查，随后加拿大创新、科技和工业部以“国家安全”为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大动力金属公司等关键矿产公司的投资，我国作为全球最大的锂消费国之一，确保锂资源自主可控十分关键。

陈佳认为，外国对锂资源供给侧的控制，以及拉美三角试图建立锂资源欧佩克的畅想，都给中资新能源产业链的企业“敲响了警钟”。这也是近期各家龙头新能源企业不断提高全球资本市场运作效率、发力锂资源并购重组业务的一个直接动因。

“以当前全球经济衰退风险加剧与贸易保护主义愈加汹涌的态势来分析，未来中资企业在全球锂资源并购重组浪潮中还将继续遭遇惊涛骇浪，如何稳健智慧地建立全球锂资源供应链战略优势将会是重中之重。”陈佳说。

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