股市震荡下，银行理财FOF产品遭遇寒流，近20%的产品跌破净值「银行理财净值化之考」

本报记者傅碧霄 北京报道

受资本市场波动影响，超过4000只个股下跌，多只银行理财跌破净值，银行理财FOF产品也遭遇寒流。

中国理财网显示，截至2月16日，在存续期内且有净值披露的银行FOF理财产品数量达225只，其中跌破净值的产品有43只，破净率高达19.1%。

银行理财FOF产品属于权益类产品的一种，一向被认为是银行理财与公募基金合作的净值化转型创新方向。有分析人士认为，此次多款银行理财FOF产品破净，或许会延迟银行理财子公司参与资本市场上权益投资的热情。普益标准监测数据显示，上周（2月7日-2月13日）共新发了665款银行理财产品，产品发行量环比增加597款，但上周却无权益类产品发行。不过长远来看，加大权益类产品发行，仍是当前银行理财子公司的重要趋势。

FOF产品受股市影响

FOF（基金中基金）产品是指，将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的基金。

通常来讲，FOF的核心在于资产配置。目前市场基金以工具型基金为主，让投资者自行进行资产配置，而这正是投资的难点。FOF管理人可帮助解决投资者的资产配置难题。

2019年以来，国有大行以及股份制银行、部分城商行的理财子公司相继开业，理财业务1元起投，这和基金有些类似。但因理财子公司缺乏相应的投资经验和人才，对于二级资本市场并不了解，很难直接切入股权投资。这时，FOF为理财子公司进军股权资产配置提供了途经。

此后，银行理财子公司推出FOF理财产品在提速。建信理财、工银理财、农银理财、招银理财、平安理财、信银理财等多家理财子公司陆续发行FOF产品。

根据基金投资标的及投资方向的不同，FOF产品可进一步细分为股票型FOF、债券型FOF、货币型FOF、混合型FOF，以及其他类型FOF这5类。

具体来看，80%以上的基金资产投资于股票型基金份额（包括股票指数基金）的是股票型FOF，80%以上的基金资产投资于债券型基金份额（包括债券指数基金）的是债券型FOF。货币型FOF，则是指80%以上的基金资产投资于货币市场基金份额，且剩余基金资产的投资范围和要求应当与货币基金一致。

混合型FOF投资于股票型基金份额、债券型基金份额、货币市场基金份额以及其他基金份额。其他类型FOF，是将80%以上的基金资产投资于其他某一类型的基金。

在谈及银行FOF产品破净原因时，东方金诚金融业务部高级分析师张丽于2月16日对《华夏时报》记者表示，FOF理财产品破净率高主要因为部分产品权益资产、混合类资产配置比例较高，受股市波动影响较大，在当前股市波动下导致产品跌破净值。

融360数字科技研究院分析师刘银平也认为，FOF理财产品的净值走势与股市密切相关，而今年年初以来国内股市表现低迷，导致部分配置权益类资产的理财产品出现阶段性净值下跌的现象。

与其他投资方式不同的是，在购买银行理财产品的群体中，个人投资者偏多，且风险偏好较低，这就注定了银行理财业务的独特性。

《2021年三季度理财市场数据》显示，截至2021年三季度末，全市场新增理财投资者987.98万个。持有理财产品投资者数量达7125.71万个，较年中增长16.1%。其中，个人投资者达到7096.84万人，较年中增加982.75万人，占比高达99.59%。

“过去两年理财子公司加码权益类投资，目前大部分产品都配置了一定比例的权益类资产，不过今年以来理财产品的净值表现给理财子公司提了醒，权益投资不可冒进，毕竟银行理财投资者大多厌恶风险，且当前对净值波动过大的净值型产品接受程度还不高，理财子公司应当在强化固收投资优势的基础上，循序渐进地拓展其它投资领域。”刘银平对《华夏时报》记者这样说道。

理财子如何发展FOF产品？

但另一方面，刘银平也表示，借助FOF产品可以让理财子公司在研发能力不足的情况下尽快参与到权益投资市场。同时，相对于直投来说，FOF产品风险更加分散，可防止产品净值波动过大。不过目前FOF理财产品的底层资产操作权主要在基金公司手里，理财子公司无法根据市场变化及净值变动情况及时调仓，基金与理财产品的投资群体差异较大，后者对产品的收益稳定性要求较高。

因此，刘银平对《华夏时报》记者指出，权益投资不能仅依靠与外部机构合作，未来理财子公司应当加强自身权益投资团队建设，提升投研能力及自主投资比例，构建核心竞争力，设计发行适合银行理财投资者的理财产品。

加大权益类产品的发行，也是当前银行理财子公司的一个重要发展趋势。

交通银行业务总监、交银理财董事长涂宏在去年12月举办的“第14届金麒麟金融峰会”上表示，当下银行理财产品资产配置主要以债券、非标准化债权类资产、同业存单、现金及银行存款为主，占比超过90%，而在权益类资产、另类资产等配置能力明显不足。

银行业理财登记托管中心总裁成家军也在“第14届金麒麟金融峰会”上指出，截至2021年6月底，权益类理财产品存续余额为843亿元，占产品总规模不足1%；银行理财投向权益类资产余额为1.17 万亿元，占投资资产总额不足5%，总体来看，参与权益类资产投资的比重有待提升。

成家军表示，理财公司可加强与公募基金管理人等机构合作，通过FOF产品和投资顾问等多样化形式，发挥外部机构专长优势，分散权益类资产投资风险，增强产品的收益稳定性；与此同时，通过同业学习、人才交流等方式，优化理财公司在权益等领域的投研能力和布局策略，为未来由委托向自主投资奠定基础。

在当前市场波动较大叠加理财产品全面进入净值化的背景下，银行理财子公司该如何发展FOF产品、参与权益市场呢？

张丽对《华夏时报》记者指出，截至2021年9月末，FOF类产品占理财产品总发行数量的0.11%，FOF理财产品在银行理财产品中占比很小，并不能反映理财产品市场整体行情。同时，自2019年首家商业银行理财子公司成立以来，银行理财子逐步替代商业银行承担理财产品的设计及销售工作，再加上随着监管进一步规范基金投资组合业务，银行理财子公司的发展面临较好的机遇窗口。

“FOF产品具有资产配置优势，银行理财子能够通过FOF提供专业化的大类资产配置服务，银行理财子应加强风险管理、提高权益类资产配置能力，避免过度地集中于某类资产而导致大幅回撤。同时，理财产品资产配置应符合国家政策导向，始终坚持服务实体经济，支持国家战略落实。此外，理财子公司应加强投资者教育，降低市场波动对银行理财产品的负面影响。”张丽这样对记者表示。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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