中金：维持理想汽车-W(02015)“跑赢行业”评级 目标价升至167港元

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中金发布研究报告称，维持理想汽车-W(02015)“跑赢行业”评级，2023/24年盈利预测不变，当前美股及港股对应38.7x2023年Non-GAAPP/E，考虑到板块估值提升，上调目标价19.3%至167港元，对应23年48xNon-GAAPP/E。6月17日，理想家庭科技日发布会顺利举办，会议分享“双能战略”指引下公司在高压纯电、智能座舱、智能驾驶三方面的突破。该行认为，公司在三方面均取得了较明显的技术突破，有望进一步支撑其中长期发展。

报告主要观点如下：

高压纯电：打造800V高压平台+5C快充方案，加速构建5C超充网络。

目前消费者在城际通勤的充电仍然存在焦虑，公司提出两大解决方案：1)自研800V高压纯电平台，搭配5C充电电池及侧面散热的热管理方案，充电功率峰值达到500KW以上，实现充电4分30秒续航200公里、充电9分30秒续航300公里。2)自建5C超级充电网络，发布会中公司规划2023年底前建设300+个、2025年建设3000+个超级充电站。此外，公司还计划通过自动充电机器人、智能补能规划进一步优化电车补能体验。

智能座舱：依托认知大模型MindGPT，实现视听结合的空间交互2.0方案。

公司认为，当前智能交互的问题在于感知能力以及认知能力不足。公司依托空间多模态感知3M技术和自研的认知大模型MindGPT，构建看得见、听得清的多模态感知能力，并实现视听融合的多模态交互。MindGPT使用了1.3万亿个token进行基座模型训练，通过知识增强建模技术增强准确性，链接外部的ModelZoo和APIZoo拓宽知识广度，并且可以记忆和持续迭代成长。

智能驾驶：以AI大模型为基础，提交可应对多场景、可高速迭代的NOA方案。

公司认为当前NOA使用时长占比例少，主要是由于城市道路NOA优化不足，且难以依靠规则算法快速拓展复杂度高的城市场景。公司推出城市NOA解决方案：1)感知算法：通过NPN特征和TIN网络配合BEV大模型，实现静态识别中去高精地图能力。2)规控算法：应用模仿学习方法，依据真实驾驶员的行为习惯训练规控判断。3)全闭环自动训练平台：具备1200PFLOOPS的训练算力以及6亿+公里的自动驾驶训练里程。此外公司还推出通勤NOA解决方案，3周内即可完成个性化训练，覆盖95%+的通勤场景。

风险提示：新项目推进不及预期;技术路径变更;疫情反复影响产销。

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