困境反转的优质CXO——解决债务危机之后的维亚(01873)|新视野

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维亚生物(01873)是一家以SBDD战略为核心，聚焦于早期药物发现的CXO。自上市以后，维亚先后完成了对于朗华和信实的收购，为此公司于2020年全年发行了两笔可转债。第一笔可转债1.8亿美金目前已清偿。第二笔可转债2.8亿美金，公司赎回3000万美金之后，目前仍有2.5亿美金的可转债待赎回。因考虑到，第二笔可转债，目前的市价与发行转股价之间存在较大的价差，这有可能导致2023年年底投资人要求公司提前赎回剩余2.5亿美金的可转债。据此，公司方对外表示，在一年半以前，就计划以2.5亿美金可转债的待偿额度做融资准备，以应对届时因股价低迷而导致的提前赎回的风险。维亚希望呈现更加完美的债务方案而不仅仅是解决短期的债务问题，更旨在兼顾多方主体的利益并实现CRO业务在A股上市的目标。

根据6月11日维亚生物最新公告显示，公司通过转让CRO业务近24%的股权，以投前估值近43.88亿元人民币获得战略投资人淡马锡，弘晖基金及淡明的出资近1.5亿美金。此外，结合上市公司集团层面的融资6000万美金，公司进行一轮累计近2.1亿美金的融资。与此同时，公司获得资金以后，除了解决债务问题以外，亦将于今年年底前完成内部重组，并计划于2026年年底之前实现A股上市。

从条款细节来看，合理且公允的估值水平显示出资本对于维亚生物基本面和发展前景的充分认可，同时也显示出维亚生物港股市值被严重低估的实际情况。维亚港股上市公司体内除了包含估值近43.88亿人民币的CRO资产之外，还包括收入体量更大，与CRO利润水平相当的CDMO业务，以及众多创新药企业的股权。而其当前港股市值仅37亿港币左右，可见市值被严重低估。此外，方案中以配套高管增持计划及上市之后对于核心员工的股权激励计划，这将进一步促进高管利益的充分绑定以及员工积极性的提升。

此外，维亚未来A股上市成功以后，公司将拥有A股和港股两个上市平台，因A股相对H股而言，存在一定的估值溢价。A股分拆上市以后，公司将在融资方面更具优势并且打开了发展新空间。困境反转之后的维亚正在准备启航，我们相信，维亚本身凭借差异化的竞争优势以及自上市以来稳健增长的业绩表现，大概率会在未来的重组及上市过程中取得令人满意的结果!

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