中金：维持中国建筑国际(03311)“跑赢行业”评级 目标价12.3港元

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中金发布研究报告称，维持中国建筑国际(03311)“跑赢行业”评级，盈利预测不变，目标价12.3港元，对应6.6x/5.9x2023e/2024eP/E和23%上行空间。1Q23集团及应占合营企业营业额223.1亿港元，同比增长23.7%，盈利34亿港元，同比增长17%，业绩符合预期。展望未来，该行看好科技带动、投资带动类业务驱动公司持续的高质量增长。

报告主要观点如下：

1Q23新签合约额在高基数下延续平稳增长

1Q23公司新承接合约额472亿港元，同比增长4.9%，增速较2022全年的同比增长14.8%有所放缓，主因1Q22中国香港防疫项目形成高基数(1Q22同比增长46.9%)，该行估计扣除防疫项目1Q新签合约仍实现强劲增长。展望未来，该行看好科技带动、投资带动类业务驱动公司持续的高质量增长。

科技带动：持续夯实技术壁垒，看好MiC跨区域拓展

1Q23科技带动类业务新签合约91.9亿港元，占比19.5%(2021-2022年占比分别约22%、32%);实现营业额59.6亿港元，占比27.5%(2021-2022年占比分别约22%、29%)。公司持续深化包括MiC、MES和CSmart系统、建筑低碳等在内的建筑科技，持续巩固竞争壁垒;展望2023年，该行看好MiC业务区域拓展，进而驱动公司科技带动类业务较快增长、驱动公司整体利润率和现金流表现。

投资带动：GTR新签订单强劲增长

1Q23投资带动类业务新签合约148.4亿港元，合约额占比31.4%，实现营业额77.0亿港元，占比35.6%。该行看好GTR等短周期投资类业务在中国内地持续推进，1Q23GTR新签合约102.0亿港元，同比大幅增长99.1%，1Q23公司中标珠三角首个GTR项目——广州白云区安置房项目，该行看好中长期项目推广前景。

看好中长期中国香港、中国澳门市场增量

2022年12月中国香港北部都会区委员会举行首次会议，中国香港特首李家超于2023年4月11日主持第二次会议;2022年底中国香港特区政府公布明日大屿最新方案，该行看好该类大型建设计划对公司中国香港业务的需求带动。

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