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东吴证券:维持吉利汽车(00175)“买入”评级 银河+极氪引领电动化与智能化转型加速


(资料图片)

东吴证券发布研究报告称,维持吉利汽车(00175)“买入”评级,2023-25年营业收入预测为1783/2353/3009亿元,归母净利润为50/80/121亿元。公司4月批发销量113642辆,同环比+57.50%/+3.03%。分品牌来看,吉利几何品牌销量18525辆,同环比+153.07%/+1.28%;领克品牌14013辆,同环比+36.04%/+0.06%;极氪品牌销量8101辆,同环比+279.08%/+21.58%;睿蓝品牌销量3629辆,同环比+20.29%/+160.33%。

东吴证券主要观点如下:

4月销量保持增长,新能源品牌坚定发展,换电品牌为新亮点,出口量保持高位水平。

1)销量:公司4月批发销量113642辆,同环比+57.50%/+3.03%。2023年1~4月累积销售436095辆,同比+9.5%;公司4月新能源车型销量合计29890辆,同环比+91.2%/+4.4%,新能源产品渗透率为26.3%,同环比+4.63/+0.35pct。

2)燃料类型:公司纯电车型同比高增,4月BEV车型销量27107辆,同环比+148.03%/+4.49%;PHEV车型销量2767辆,同环比-13.23%/+28.70%,销量稳步爬坡;HEV车型销量16辆,同环比-98.95%/-97%。

3)品牌:4月吉利品牌销量87899辆,同环比+55.03%/-0.39%;领克品牌销量14013辆,同环比+36.04%/+0.06%,其中以订阅形式向欧洲订阅客户交付1,741辆;极氪品牌销量8101辆,同环比+279.08%/+21.58%;几何品牌销量18525,辆,同环比+153.07%/+1.28%;公司换电品牌布局B端市场,睿蓝品牌4月销量3629辆,同环比+20.29%/160.33%,表现亮眼。

4)海外:公司4月海外出口22942辆,同环比+31.16%/+14%,出口占集团销售比例为20.2%,同环比+20.19/+1.94pct,海外出口表现值得期待。

新车紧凑登场,银河+极氪引领电动化与智能化转型加速。

2023年公司坚定发力新能源领域,多品牌全价位布局助力新车周期。4月基于SEA浩瀚架构的全新高端SUV极氪X上市,兼顾智能化配置&动力表现;银河序列产品持续丰富,引领吉利品牌高端化转型。4月亮相的银河L7拥有行业领先雷神混动技术加持。同时,公司正积极布局银河销售网络,加速推进新能源产品推广;2023年公司新车储备充足,下半年公司还有A级轿车银河L6和搭载自研双E04芯片的纯电SUV睿蓝7等新车待上市。随着智能化新车持续推出,吉利智能与电动化升级将迈入新台阶。

风险提示:乘用车下游需求复苏低于预期;价格战超预期。

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