世界讯息：中金：首予卫龙(09985)“跑赢行业”评级 目标价12.6港元

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中金发布研究报告称，首予卫龙(09985)“跑赢行业”评级，目标价12.6港元，较当前股价有18%的上行空间。该行认为，卫龙将发挥其产品、研发、生产、销售渠道和品牌的综合优势，市场份额有望进一步提升。

报告中称，中国辣味零食行业仍处于成长期且具有广阔的市场机会。根据弗若斯特沙利文的数据，中国休闲零食行业2021年收入8251亿元，其中辣味零食收入1729亿元，占21.0%。该行认为，定价较低的辣味零食符合年轻人消费需求，下沉市场前景广阔。弗若斯特沙利文预测，辣味零食市场2021-2026年的CAGR为9.6%，高于休闲零食整体6.8%的CAGR。2021年卫龙的辣味零食市场份额为6.2%，高于第二至第五位公司的市场份额总和(约5.2%)。

该行提到，市场担忧2022年产品升级及价格带提价幅度偏高，2023年动销恢复较弱，并且对未来主要单品增长空间具有一定担忧。该行认为产品动销与产品力、品牌知名度及性价比均相关，提价确实对产品有一定影响，但是从另外两个角度卫龙具有明显竞争优势，随着2023年消费场景复苏，该行预计2023年公司动销将恢复。中长期该行预计调味面制品品类进入成熟期，蔬菜制品目前仅为魔芋爽和海带两个单品，且海带尚处成长早期，后续可以通过增加形态、规格和新品类方式进行矩阵扩充，另外公司也在积极铺市卤蛋新品，有望成为第四大单品。

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