大和：重申招商银行(03968)“买入”评级 目标价降10.8%至58港元

大和发布研究报告称，重申招商银行(03968)“买入”评级，因中介收入增长低于预期，将2022-24年拨备前利润下调4%-5%，由于资产质量压力和信贷成本高于预期，下调2022-24年净利润预测4%-6%，目标价降10.8%至58港元。近期股价表现不佳，由于管理层变动、财富管理业务面临资本市场波动的压力以及疫情影响，该行将所有因素视为短期负面因素，但认为没有损害基本面，建议投资者把握机会买入。

报告提到，公司首季不良贷款形成率增长21个基点至1.16%。对于零售，抵押贷款和小微企业贷款的不良贷款形成率均处于较低水平，对保持信用卡业务不良贷款率有信心，整体资产质量可控。

该行指出，2022年信贷业务方面，公司正实现贷款增长10%-11%的目标，并来自二手房抵押贷款业务和绿色贷款的一些新机遇。尽管贷款需求减弱，也在灵活配置资产，如加大对企业贷款和债券的配置力度。鉴于低成本和及时的资产配置调整，公司认为可以与同行相比，实现强大的净息差。

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