IMAX中国(01970):上半年净利增逾17倍，电影行业强势复苏助攻?

受益于今年暑期电影热潮,沉寂多时的IMAX中国(01970)于今年上半年实现了久违的“戴维斯”双击。

7月27日，IMAX中国披露2023年中期业绩表示，截止2023年6月30日止6个月，该公司实现收入4534.2万美元，同比增加38.61%;公司拥有人应占期内利润1387.6万美元，同比增加1711%;每股利润0.04美元。净利润增逾17倍的表现，相对于前几年波动的业绩而言，不得不引人侧目。

(资料图片仅供参考)

与此同时，暑期电影热潮的提振下，近期以来IMAX中国的股价亦走势亮眼——其股价自6月份以来累涨超57%，更有甚者的是，7月11日单日还录得超27%的涨幅。截止7月28日收盘，其股价报于9.51港元，总市值为32.30亿港元。

(数据来源：智通财经APP)

影视行业回暖=业绩复苏

毫无疑问，对于电影行业来说，今年上半年是“丰收”的一年。

据灯塔和猫眼的数据，2023上半年全国电影总票房超262亿元，同比增长52.8%。其中节日档票房出彩，今年春节档位列国内影史票房第二高，五一档则是第三高，端午档几乎与同档期最高持平。

另据猫眼专业版数据披露，截至7月22日，2023年7月和暑期档票房分别为61.12亿元和102.45亿元，分别较2018年7月(历史上票房最高的7月)及2019年暑期档(历史上票房最高的暑期档)同期增长29%，其中2023年暑期档票房前三名的《消失的她》、《八角笼中》、《长安三万里》累计票房分别超过34、17、10亿元。国内电影市场强劲复苏之际，不少业内人士预测，今年暑期档将成为“史上最强暑期档”，电影票房有望重归百亿级，或冲击150亿元。

这一点亦可以从业绩和股价迎来“戴维斯双击”的IMAX中国具体业务表现中窥出究竟。

智通财经APP了解到，IMAX是全球一流的娱乐活动技术平台。IMAX通过其专有的软件、影院体系、专利知识产权及专业设备，提供独一无二的端对端解决方案，创造优质、逼真的内容体验。其业务主要涵盖内容解决方案(包括内容增强及发行服务)、技术产品及服务(包括销售、租赁及IMAX系统的维护)这两大板块。

截至2023年6月30日，该公司的收入及毛利较2022年同期分别增加2400万美元(增幅为32%)及1390百万美元(增幅为31%)，增长原因主要是由于本期间的系统销量增加以及透过发行超级马力欧兄弟大电影、银河护卫队3及速度与激情10等影片而令IMAX总票房表现强劲。

拆分业务结构来看，截至2023年6月30日止三个月，内容解决方案分部的收入及毛利较2022年同期分别增加170万美元(增幅为6%)及260万美元(增幅为15%)。据悉，于2023年第二季度，IMAX影片的总票房为2.68亿美元，同比增长8%。于2023年第二季度，票房收入来自放映23部影片(17部新上映影片及6部早已上映的影片)及其他内容，其中包括超级马力欧兄弟大电影(票房收入为4980万美元)。

而技术产品及服务分部的收入及毛利较2022年同期分别增加2110万美元(增幅为49%)及1070万美元(增幅为42%)。较高收入水平主要受额外安装八个IMAX系统(包括升级)令系统销售收入增加1070万美元以及现有IMAX系统安排修订及重续的影响令系统销售收入增加920万美元所驱动。较高收入水平的另一贡献来源是租金收入增加100万美元，较去年可比期间增加12.6百万美元(增幅为10%)。

另外，报告期内，IMAX中国录得其他收入为及毛利为110万美元、50万美元，分别同比增长73%、52%，主要是由于由于计入SSIMWAVE业务所赚取的收入以及IMAXEnhanced计划的增长令收入较2022年同期有所增加。

而分地区来看，我们亦可以从不同角度观察IMAX中国的业绩复苏程度。

截至2023年6月30日，IMAX中国的商业影城网络已达到1638，假以时日将增加至3300个IMAX系统，遍布全球。其中，公司的日后增长主要倚赖国际市场。于2023年6月30日，在国际市场(除美国及加拿大外的所有国家)经营的全球商场网络IMAX系统占76%。国际市场的收入及总票房继续高于美国及加拿大市场的收入及总票房。

与此同时，截至2023年6月30日，IMAX中国来自大中华业务的收入占总收入的25%。同期，该公司在大中华经营795个IMAX系统，另有197个系统尚未安装。该公司与万达合作于大中华经营377个IMAX系统，其中363个根据双方订立的收入分成安排经营。

除此之外，报告期内，IMAX网络地方语言影片的票房收入超过1.14亿美元，占公司上半年总票房约21%。今年上半年，流浪地球2创下了本公司有史以来春节假期票房最高及最高票房的地方语言影片。

从上述种种数据，不难看出，IMAX中国的基本面强势向好大抵与影视回暖不无关系。

“私有化”在影视行业复苏之前

正所谓“往者不可谏：来者犹可追”，影视行业后续走势又怎么样呢，又将给IMAX中国的发展带来什么启示?

对于这一问题，目前绝大多数券商给出的答案是：“在优质新片的不断驱动下，后续电影行业将实现全面复苏”。

其中，民生证券表示，目前暑期档前半程优秀电影作品已现，后半程优质影片有望继续贡献增量，预计影视院线板块复苏态势或持续。开源证券表示，7月及暑期档票房均有望创历史新高，给影投院线公司及相关出品方带来较大业绩弹性，或验证电影行业回暖，吸引更多优质新片定档国庆档等后续档期，驱动电影行业全面复苏。

西部证券预测，随着国产片定档节奏恢复常态化，进口片陆续引进，2023年电影市场有望迎来供需双振，全年来看预计票房在450亿元-500亿元，恢复到2019年70%-80%的水平。目前2023年度大盘票房(含预售)已近320亿元，超过2022年全年300.67亿元总票房。

有意思的是，在影视行业全面复苏确定性在即的背景下，IMAX中国却提出了“私有化”。

7月13日，IMAX中国发布公告称，IMAX CHINA及要约人IMAX Corporation联合公告，于2023年7月13日，要约人就建议根据公司法第86条以协议安排方式将公司私有化，请求董事会向计划股东提呈建议。以计划生效为前提，全部计划股份将予以注销，以就每股计划股份换取现金10.00港元。

IMAX Barbados(要约人的全资附属公司)拥有权益的股份将不会构成计划股份的一部分，亦不会被注销。于计划生效后，IMAX Barbados及要约人将分别拥有公司约71.63%及28.37%的股份，而且股份于联交所的上市地位将同时被撤销。

10.00港元的要约价较股份于2023年7月11日(即最后交易日)于联交所所报收市价每股股份9.1200港元溢价约9.65%。

那么，于IMAX中国来说，选择在行业复苏之际提出“私有化”，会是一个好时机吗?

IMAX中国于2015年上市，上市于中国电影的“黄金时代”。彼时，凭借着较强的技术壁垒一度成为港股市场的“香饽饽”。公司上市当年，股价就实现了超过8成涨幅，最高上攻至58.2港元。当诸多投资者憧憬在港股上市是IMAX中国全新的开局之时，谁承想那已然是它的巅峰。

2022年11月，IMAX中国的股价一度下探至3.883港元，较历史最高点跌幅超过93%。截至目前，IMAX中国股价为9.51港元，较历史高点仍有83.7%的跌幅。与此同时，受疫情的冲击影响，该公司2022年全年的业绩也比较惨淡——实现收入7333万美元，同比下降35%;公司拥有人应占利润1075.8万美元，同比下降71.9%。

从上面的数据来看，对于IMAX中国来说，该公司有过高光时刻，亦有过低谷时分。

现如今，在行业和基本面复苏确定性高的情况下，IMAX中国还是选择了私有化。一旦其私有化成功，或许将热衷于电影产业投资的港股投资者带来不少遗憾，毕竟“黎明”时刻快到了。

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