广发证券：维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级 合理价值131.6港元_快看点

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广发证券发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级，预计FY2023-2025收入分别为9434/10357/11309亿元，non-GAAP归母净利润分别为1585/1713/1815亿元，对应6.8%/8.1%/6%增长，合理价值131.6港元。公司FY23Q4(日历年23Q2)收入同比上升2%至2082亿元，nonGAAP EBITA为253亿元，同比增长12.1%;non-GAAP归母净利润为280亿元，同比增长30.3%。

报告中称，阿里巴巴FY23Q4中国商业收入下降3.0%至1361亿元，其中CMR同比下降8.7%至603亿元。FY23Q4淘天商品GMV同比中个位数下滑，而3月淘天商品GMV已实现同比转正，考虑到FY23Q1低基数，该行预计FY24Q1中国商业GMV和CMR均能实现高个位数增长。经调整EBITA同比增长19.7%至385亿元，主要系淘特和淘菜菜大幅减亏。云计算FY23Q4收入同比下降2.1%至186亿元，EBITA Margin达到2.1%。根据阿里云公众号，今年5月7日起，将下调部分核心产品官网成交价，弹性计算、CDN等产品最高降幅达50%，力推算力普惠。

此外，集团宣布未来12个月云智能完成上市，盒马、菜鸟等受董事会批准启动IPO，分别在未来的6-12个月、12-18个月内完成上市。集团既是激励新业务优化经营结构、提高对外服务能力而提升盈利水平，同时集团也可以聚焦主业，保证中国商业基本盘稳固，提振估值。

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