每日时讯!0港币！多家公募调整中国忠旺估值 浮沉三十载 昔日亚洲铝王终落幕

近日，多家公募密集发布公告，对旗下基金持有的中国忠旺进行估值调整。从估值情况来看，部分公司给出“0”港币估值。华夏基金公告称，自4月27日起，华夏基金对旗下基金持有的“中国忠旺”股票按照 0 港币进行估值。此前，4月19日，银河基金曾公告称，自4月18日起，对公司旗下基金持有的停牌港股及其对应港股通股票中国忠旺进行估值调整，估值价格调整为0元（港币）。

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除此之外，还有创金合信基金公告称，根据《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》（中国证券监督管理委员会公告[2017]13 号）的有关规定，创金合信基金经与基金托管人协商一致，自4月27日起，对公司旗下基金持有的“中国忠旺”进行估值调整。部分基金公司则给出明确的估值。

借地产春风跻身铝业前列

浮浮沉沉三十载，昔日亚洲铝王中国忠旺最终还是折戟资本市场。4月6日晚间，6日晚间，中国忠旺在港交所发布公告称，香港联交所宣布，由2023年4月13日上午9时起，该公司的上市地位将条予以取消。

九十年代，随着房地产热度的上涨，29岁的刘忠天嗅到商机，与香港的威力旺公司合资成立了辽阳忠旺铝材，专门生产建筑业门窗框用的铝型材。自此，刘忠田开始了铝业版图的发展之路。

借助着“房地产黄金十年”的春风，建材市场迅猛发展，忠旺门窗铝材生意做得风生水起，1996年产能上了十万吨。2001年忠旺营业额破1亿元，已跻身中国大型企业集团五百强行列。

2002年，刘忠田力排众议，将建筑铝材转型为工业铝材，瞄准我国特大型铝合金型材依赖进口的市场空白。不惜投入20多个亿流动资金砸在厂房建设和设备定制上。

经过数年蓄力，中国忠旺成功转型升级，奥运会场馆建设、首都机场扩建、上海世博会等订单接连到手。乘着“4万亿”大基建、铁路大提速东风，忠旺获得7万吨合同，一举奠定了行业龙头地位。

截止2008上半年，忠旺集团营收112.6亿元，更是一举成为“亚洲第一，全球第二”的工业铝挤压产品研发制造商，核心业务包括工业铝挤压、铝压延及深加工。

业务过度依赖美国市场 遭受制裁、围剿、判刑

2009年，忠旺集团在港交所上市，募资13亿美元，成为当年全球融资规模最大的上市公司。上市之后的忠旺超越美国铝业和挪威海德鲁，成为全球第二大工业铝型材制造商，2009年的铝型材产能在60万吨，占据全球市场6.2%的份额。其中，出口美国的铝型材收入达到56.58亿元（8.3亿美元），约占公司总营收的40%。

就在此时，美国展开了铝业“保卫战”。2010下半年其商务部针对中国输美铝型材展开反倾销及反补贴调查，其中反倾销税率高达33.28%。受此影响，中国忠旺2010年营收净利双双下滑近30%，2011年一季度继续受挫60%以上。

为躲避高额反倾销税，刘忠田在墨西哥创建了一家铝制品加工工厂，先将铝运到墨西哥，再通过墨西哥工厂将铝制作成不在征税范围内的托盘后，发往美国南加州仓库。成效显著，2012年到2015年企业再拾增势，年利润均保持13%以上增幅。

但此后，针对忠旺的制裁接踵而至。2015年7月，Dupre Analytics发布沽空报告，指责中国忠旺存在虚假销售、骗取退税、隐藏巨额负债、挪用资本开支等行为。

2019年7月，美国司法部发布一份长达53页的起诉书指控刘忠田和中国忠旺涉嫌国际洗钱、电汇诈骗、向海关提交虚假及欺诈性文件等24项罪名，如上述指控全部成立，刘忠田将面临超400年的牢狱之灾。

2022年4月11日，美国联邦法院做出最终判决，勒令刘忠义旗下公司支付18.3亿美元（约117亿元人民币）的罚金，同时对刘忠义判处五年缓刑。

借壳回A、战略布局失效 昔日铝业龙头敲下退市之钟

反观国内市场，中国忠旺的道路也并不平摊。在财务不断吃紧的情况下，忠旺集团在2011年，先后尝试扩大铝业产能和布局金融行业。

在铝业方面，在天津拿地9000亩，启动总规划年产能300万吨的铝压延项目，目标是将产能在原有基础上再扩大3倍。然而，忠旺实则根本无力支撑这一笔巨大的资本开支，第一条生产线一直拖到2017年才正式投产，比预期晚了3年。

在金融方面，2016年，中国忠旺豪掷300多亿元入主君康人寿保险公司。在银行方面，忠旺集团参股银行数量更是多达七家，几乎“横躺”了东北金融圈。不过，忠旺在完成金融布局后不久，便遇到了“保险姓保”和金融去杠杆的浪潮，融资空间也极速收窄。

在此后十年，忠旺也一直处于低效扩张状态。2011年，其“物业、厂房及设备”等固定资产账只有57.29亿，到2020年暴增至791.2亿，十年扩大了13倍。而在此期间，公司营业收入仅从103亿增长到204亿，增幅还不到1倍。

除此之外，中国忠旺一直想分拆回A股，但也最终未能如愿。

2016年8月，中房股份（已退市）曾公告，拟通过资产置换及发行股份的方式购买忠旺精制持有的辽宁忠旺集团有限公司（以下简称忠旺集团）100%股权，同时向8名配套融资认购方发行股份募集配套资金。交易完成后，中房股份将直接持有忠旺集团100%股权，忠旺集团则是中国忠旺子公司。

然而此次借壳在拉扯三年后，中房股份2019年8月公告终止。2020年3月，其再度公告拟购买忠旺集团100%股权，但又在2021年8月告吹，中房股份给出的理由是鉴于目前市场环境等原因，经审慎研究决定终止。

此后，忠旺在资本市场的声浪越来越小。财务方面，自2019年起，中国忠旺便开始陷入营收与净利润双双下滑的境况。2020年，中国忠旺总营收204.02亿，净利润17.89亿，分别同比下滑13.49%、40.79%。截至2020年末，中国忠旺总资产1279.70亿，负债910.33亿，资产负债率达到71.1%，创下上市以来新高。

2021年8月30日，中国忠旺发布公告称，基于公司现状，无法在截止日期内披露财务业绩和找到独立非执行董事。此举也遭到港交所的停牌处理，股份停止交易，同时也未再披露过公司业绩情况。

2023年3月28日，中国忠旺称，港交所3月24日发出函件并通知公司，决定取消中国忠旺股份在联交所的上市地位。中国忠旺后表示，公司将不会对除牌决定申请复核。昔日的硅业大王中国忠旺正式敲下退市大钟。

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