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【焦点热闻】中金:维持蓝月亮集团(06993)“跑赢行业”评级 目标价6.5港元


(资料图)

中金发布研究报告称,维持蓝月亮集团(06993)“跑赢行业”评级,目标价6.5港元。近期该行参观了蓝月亮永和工厂,深度了解其物流供应链体系及数字化生产流程。短期来看,该行认为原材料价格下降、线下渠道的修复有望带动业绩的稳步增长;中长期来看,作为家庭清洁领域的领导品牌,在洗衣液、洗手液等多个细分领域优势地位稳固,随着经营变革的持续深化,该行认为,渠道下沉、新品拓展有望带来健康、可持续成长,未来全渠道、全品类协同发展可期。

中金主要观点如下:

受益于疫后外出场景的修复,新品有望进一步放量成长。

公司在原有洗衣液大单品的基础上,沿细分化、功效化推出了内衣裤洗衣液、运动型洗衣液等新品,新品的销售占比稳步提升。随着疫后外出场景的修复,该行预计运动型洗衣液有望迎合运动、户外场景的需求,进一步贡献销售增量;内衣裤洗衣液亦表现亮眼,根据该行监测的数据,2022年内衣裤洗衣液占公司在天猫、京东平台销售额比重分别约7%/4%,该行预计未来有望成长为下一个明星单品。

原材料价格回落,有望进一步释放利润端弹性。

公司原材料成本占比较高,参考招股书披露的1H20数据,以棕榈油为主的化学品占原材料成本约49.5%。而2022下半年以来原材料价格较高位有所回落,根据Wind数据,棕榈油价格由最高位回落幅度近50%。在原材料价格下行趋势下,该行预计公司毛利率有望迎来环比改善,带动公司整体盈利能力的进一步提升。

经营变革稳步推进,全品类、全渠道协同发展可期。

公司作为领先的家庭清洁护理品牌,后续成长空间广阔:1)品类拓展:公司在不断夯实衣物清洁领先地位的同时,积极拓展个护、家清领域的布局,优化品类结构,打开细分市场的增量空间;2)渠道协同:线上渠道来看,公司在天猫、京东等传统电商平台份额领先,竞争优势稳固,同时公司积极发力抖音、小红书等新兴平台,多平台快速成长;线下渠道来看,随着经营变革的稳步推进,公司不断优化经销商的精细化、数字化管理,同时强化下沉市场终端网点覆盖及渠道运营管理能力,并以深入社区的地推方式推动消费者教育,推动销售转化及终端动销,该行认为后续线下渠道有望迎来持续修复,未来全渠道、多品类协同发展可期。

标签: 蓝月亮集团

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