中泰证券：维持舜宇光学(02382)“买入”评级 12月手机镜头/模组保持疲软

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中泰证券发布研究报告称，维持舜宇光学(02382)“买入”评级，考虑到2022年手机需求疲软且年底车载镜头出货下降，下调盈测，预计2022-24年归母净利润为28.1/40.2/48.9亿元。公司1月10日发布12月出货量数据，去年12月手机镜头/摄像模组出货量为7240万/3692万颗，环比-20.5%/+6.5%;车载镜头出货量491.5万颗，环比-33.6%。1-12月累计出货量来看，手机镜头/手机摄像模组/车载镜头累计出货11.9/5.2/0.79亿颗。

报告中称，手机需求保持疲软，12月镜头出货量同环比均进一步扩大。公司12月手机镜头出货量同环比降幅均明显扩大(11月环比-9.3%/同比-26.4%)，主因终端需求疲软叠加客户年底库存管控影响。北美终端镜头供应商大立光和玉晶光12月营收也大幅下滑，大立光环比/同比分别-10.8%/-23.2%(6月以来首次环比下滑)，玉晶光环比/同比分别-21%/-26.4%(2022年以来首次环比下滑)。

该行表示，考虑23Q1为需求淡季，12月手机摄像模组环比小幅提升6.5%，同比跌幅扩大至28.9%。1-2月一般少有新机发布，因此客户新机备货需求低，公司12月手机摄像模组出货量环比仅小幅回升(11月环比-21%)，同比降幅仍超20%。现阶段终端厂商整体仍处于去库存阶段，叠加一季度消费电子淡季，手机摄像模组整体需求表现承压。23年国内疫情防控政策优化，随着政策在消费端的刺激和国内经济缓慢修复，手机终端销量有望逐渐走出低谷迎来修复机遇。

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