环球精选！招商证券：维持中国财险(02328)“强烈推荐”评级 目标价10港元

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招商证券发布研究报告称，维持中国财险(02328)“强烈推荐”评级，当前其处于车险和非车险发展趋势向好，市占率稳定、业务结构持续改善、潜在业绩储备较好状态，预计全年ROE有望达13%、股息率7%、后续股价具备明显修复动力，目标价10港元。公司短期业务波动不改整体向好态势，在前11个月整体业绩表现较好背景下，该行认为全年经营将保持稳中向好态势，Q4盈利有望继续加速提升，进而推动全年业绩超预期。

车险方面，公司11月单月保费同比+0.8%，主要受疫情影响，后续随着防控优化带动汽车产业链恢复，新车销量持续增长有望推动车险迎来复苏。11月我国狭义乘用车零售销量同比下降9.2%，环比下降10.5%，这也是自2008年以来首次出现“金九银十铜十一”的环比下降特征，车险保费增速因此出现回落。后续随着经济活动修复、汽车产业链恢复、国家继续刺激汽车消费，汽车销量有望持续增长，进而推动车险保费实现复苏，公司凭借规模优势及品牌优势有望领先行业，全年车险保费增速有望保持在6%左右。同时疫情影响汽车出行、公司持续注重车险业务品质提升、新能源车险COR保持健康水平，预计全年公司车险COR有望保持在96%以内，承保盈利有望继续超预期。

非车险方面，公司11月单月保费增速环比由正转负，主要受疫情和去年同期高基数所致。11月份非车险保费同比下滑0.7%，分险种来看，11月意外伤害及健康险同比下滑16.5%;责任险同比下滑6.4%，主因公司持续主动出清高亏业务规模所致。后续在疫情防控优化、经济持续复苏背景下，非车险业务有望重拾增长动能，公司凭借股东优势将承保更多业务，全年非车险业务有望维持在12%左右的增速，叠加通过一系列降损减赔措施提升非车业务品质、Q4经营整体稳健，非车业务盈利能力有望继续提升，该行预计全年公司整体非车险COR有望收窄至99%以内。

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