业内分析认为未来LPR报价下行或回升的条件均不足

昨日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年3月22日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此，LPR报价已呈现“十一连平”态势。

业内人士分析称，本期LPR保持不变符合市场预期，体现了利率水平与经济恢复程度基本适应。预计下阶段央行将继续通过逆回购、MLF等方式调节市场所需的流动性，引导资金利率围绕政策利率波动。

今日的3月LPR报价出炉，1年期和5年期以上LPR均与上期持平，这是自2020年5月以来，连续11个月LPR保持不变。去年4月，1年期LPR从3月的4.05%降至3.85%、5年期以上LPR从3月的4.75%降至4.65%，此后至今，LPR报价一直保持平稳。

对于LPR报价按兵不动，中国民生银行首席研究员温彬指出，今年前两个月，我国宏观经济整体恢复向好，主要指标增幅明显，生产有所加快，需求稳步恢复，经济活动预期向好为利率水平保持稳定提供了支撑。

3月15日央行等量续做1000亿元16日到期的MLF，“利率水平维持不变，预示着本期LPR大概率保持不变。” 温彬称。

光大银行金融市场部分析师周茂华也表示，LPR持平基本符合市场预期，3月等价续做MLF，释放出央行认可当前利率水平的信号;从银行角度看，银行负债成本前景趋升，经济活跃与企业经营整体改善将带动信贷需求增加，降低了银行下调LPR利率加点的意愿。

随着春节错月等季节性影响逐渐消退，2月M2同比增长10%，涨幅比前月回升0.7个百分点，恢复至趋势水平。信贷呈现出供需两旺特征，中长期贷款增长较好，新增社融亦创历史同期新高。受流动性整体充裕影响，利率水平总体稳定，并围绕政策利率波动。

DR007基本围绕公开市场7天期逆回购操作利率的2.2%水平上下波动。1年期同业存单发行利率(股份制银行)从3.2%的近期高点回落至3.06%，仍高于1年期MLF利率的2.95%，进一步明确了政策利率的中枢地位。温彬预计，下阶段央行将继续通过逆回购、MLF等方式调节市场所需的流动性，引导资金利率围绕政策利率波动。

今年《政府工作报告》也提出，保持宏观政策连续性稳定性可持续性，促进经济运行在合理区间。宏观政策不急转弯，货币政策要把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。同时提到，要推动实际贷款利率进一步降低，务必做到小微企业综合融资成本稳中有降。温彬认为，这意味着今年货币政策将更加兼顾稳增长和防风险，加息和降息的概率都不大，但会通过结构性政策加强对重点领域、薄弱环节的定向支持。

对于未来LPR走势，中信建投固收团队首席分析师黄文涛认为，从未来信贷投放角度看，推动LPR整体下行的必要性不足、且受存款端基准利率不变的限制，拉动LPR回升的要素尚不成熟，小微、绿色、科创和新兴产业等重点领域实体的转型升级发展还需要信贷资金引导和扶持。

东方金诚首席宏观分析师王青也认为，今年乃至明年美联储加息概率很低，未来一段时间也不存在触发国内政策利率上调的外部因素。“当前主要市场利率均已回升至政策利率水平附近，或已处于略高于政策利率水平，这意味着在政策利率不上调的预期下，二季度中期市场利率上升空间较为有限。”

周茂华补充道，LPR稳定有助稳定楼市预期，且避免中美政策分化预期升温。从目前宏观经济复苏态势和货币信贷供需状况看，上半年LPR有望保持稳定。

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