私募基金投资理念转变

基金业曾流传一句话：“公募基金追求相对收益，私募基金追求绝对收益。在股票市场，做得好的私募要远远高于公募基金。”但近年来，基金业现状已发生较大改变，私募基金的投资理念开始转向“走得长远才能体现投研能力”。

私募排排网最新发布的三年期私募基金榜单显示，在合计有数据记录的4445只三年期私募基金中，截至今年10月底，逾八成收益率为正，另有779只产品收益率为负。按照管理机构规模分类，有多家百亿元级私募旗下产品入围榜单，但整体表现较为分化，产品间收益率也参差不齐。

多位私募机构人士告诉《证券日报》记者，影响私募基金收益的因素很多，通常，仓位高低、周期、标的、策略等因素都是直接决定产品收益率的重要环节。但整体而言，检验私募投研能力的最终结果是产品收益率表现。从投资策略来看，坚持长期配置高性价比股票构建组合的基金，所取得的长期收益可能是最好的。

390只基金三年期收益率翻倍

《证券日报》记者对上述榜单梳理后发现，有历史业绩记录的三年期私募产品数量为4445只。其中，年内取得正收益率的产品为3666只，占比82.47%;另外779只收益率为负。业绩翻倍的基金有390只，其中收益率超10倍的产品有4只。

业绩排名居首的私募产品为大凡1号，三年期收益率达32151.95%，实现逾320倍的收益率，也是唯一取得百倍收益率的私募产品。排名其次的是稳博红樱桃10号，同期取得收益率3395.02%，也是唯一一只收益率30倍左右的私募产品。善行1号和建泓绝对收益一号同期收益率分别为1208.12%、1179.41%，排名第三和第四名。

《证券日报》记者对相关数据统计后发现，在上述收益率翻倍的390只私募产品中，多数产品同期收益率分布在1倍至3倍之间，合计有355只，其中不乏多家百亿元级私募。在同期收益率在3倍至10倍之间的产品有32只，幻方量化、林园投资和迎水投资等知名私募均跻身其中。

统计数据显示，多家亿元百级私募旗下的相关产品均入围收益率榜单，包括林园投资、幻方量化、迎水投资、石锋资产、灵均投资、淡水泉、凯丰投资、明汯投资、高毅资产、东方港湾等，但旗下产品整体表现较为分化，部分私募旗下相关产品甚至未能实现收益翻倍。

记者发现，林园投资有23只三年期产品入围，整体收益率在80%至3倍之间。其中，收益率超过2倍的产品有6只，另有15只产品收益率保持在1倍至2倍之间。

部分私募产品业绩表现不佳

与在同期取得翻倍收益的私募产品相比，部分私募旗下产品取得的业绩表现相对一般。以凯丰投资的2只产品为例，数据显示，凯丰宏观策略9号和凯丰藏钰进取型在同期取得的收益率分别为45.04%、29.02%，虽然跻身正收益率排名，但未能取得翻倍收益率。同属百亿元级私募的幻方量化，也有4只产品在同期收益率未能翻倍，分别是幻方欣荣01号、幻方印月01号、幻方魔法石2号、幻方涌泉01号，三年期收益率分别为49.07%、24.86%、21.38%、19.86%。

赛亚资本有3只产品入围榜单，分别是赛亚成长1号、赛亚明星基金和赛亚美纯基金，三年期收益率分别为8倍、4倍、3倍。但该私募的其他产品却表现不佳。其中，由该公司基金经理黄瑜晖管理的赛亚麒麟1号，年内收益率为-20.9%，近三个月收益率为-41.88%;同时，赛亚明星基金、赛亚美纯基金、赛亚星辰基金等7只产品，近三个月收益率均为负值，收益率介于-40.42%至-44.3%之间。

钜阵资本投资副总监钟恒向《证券日报》记者表示，三年期私募产品表现分化的原因主要体现在选股能力方面，例如对把握行业板块的周期性波动、仓位高低等;同时，从策略角度来看，股票多头、股票指数增强和CTA等策略收益率较高，但也会随着较高的波动风险而波动。“股票多头和股票指数增强策略产品的基础资产是股票，股票价格波动比较高奠定了获得高收益的基石，选对了股票，选准了行业‘赛道’和高仓位运作，是持续获得高收益的基础。此外，CTA策略的投资标的是商品期货，商品期货特有的杠杆和双向交易等特征，也奠定了其高波动和高收益基础。”

玄甲金融CEO林佳义告诉《证券日报》记者，今年私募基金收益率偏高，主要受益于信贷宽松政策带来的贴现率下调获得提振，但这种情况很难持续。从策略来看，坚持长期配置高性价比股票构建组合将会取得高收益。一方面，来源于其安全边际带来的安全稳定;另一方面，源于企业持续成长带来的盈利及估值提升。

厚石天成投资总经理侯延军也对记者表示，目前股票多头权益类和期货期权衍生品类基金的整体收益率较高。从策略分类看，股票权益类产品，是长期赚取企业内在价值增长收益;衍生品类产品，是把握相对微观的市场结构及趋势性行情，同时自带杠杆属性。

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