直播带货监管趋严 过度依赖头部网红

11月25日，如涵控股(RUHN.US)发布公告称：公司董事会收到来自三位创始人冯敏、孙雷和沈超(买方集团)发出的初步非约束性私有化提案，提议以每股0.68美元价格收购买方集团尚未持有的公司所有已发行的A类普通股。

目前，公司董事会已成立由三位独立董事组成的特别委员会，对该提案所涉交易进行后续的评估和审议。

一旦成行，有着“网红电商第一股”之称的如涵控股将从纳斯达克撤离。

直播带货监管趋严

如涵控股为何要私有化?未来会否选择回A股或者港股上市?私有化是不是一个好的选择?《证券日报》记者就上述问题采访如涵控股相关负责人，但对方未予回复。

据天眼查APP资料显示，如涵控股的创始人为孙雷，企业股东分别为冯敏、张妤、沈超和安南。冯敏疑似公司实际控制人，股权占比58.31%，张妤、沈超和安南分别持股20.48%、18.08%和3.14%。

对于如涵控股正式启动私有化一事，《证券日报》记者采访了香颂资本执行董事沈萌，他表示：“如涵控股之前靠直播带货概念火爆过一段时间，但是随着国内对直播带货的监管越来越严，未来这个概念，可能也很难再给如涵控股带来二级市场的波动机会，而在此之前，如涵控股的股价表现也不佳，所以这次收到的私有化要约是从美股退市的第一步。”

直播电商作为近年来最热的风口行业，在叠加疫情影响后变得更为火爆，招商证券2019年底发布了一份直播电商行业报告，提到2019年直播电商总GMV(成交总额)超过3000亿元，未来有望冲击万亿元体量。数据显示，截至今年9月，中国网络购物用户达7.49亿，直播电商用户规模达3.09亿，占网购用户的41.3%，占直播用户的55%。

但迅猛发展的另一面是，直播行业存在数据造假、虚假宣传、产品质量问题、售后维权无门、欺骗和误导消费者等乱象。

此前，李雪琴、李佳琪等知名直播带货主播被中消协点名，更是让直播带货的灰色产业链浮出水面。

此外，国家广播电视总局在11月23日发表了《关于加强网络秀场直播和电商直播管理》的通知，要求开设直播带货的商家和个人进行相关资质审查和实名认证，保存审查和认证记录，加强准入资质审查，对头部直播间、头部主播、高流量、高成交额直播带货活动进行重点管理等。

对此，网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青对《证券日报》记者表示，李佳琦、薇娅等主播给如涵控股造成了巨大的竞争压力。外加电商平台纷纷入局直播电商，如淘宝直播、京东直播、苏宁直播、拼多多直播等，以及抖音、快手在直播电商领域的崛起，进一步瓜分了直播电商市场。而如涵控股在其头部网红主播上的优势并不明显，并未很快调整好并适应新的直播电商环境。

过度依赖头部网红

2019年4月3日，如涵控股成功赴美上市，成为了“网红电商第一股”，但其在上市首日就遭遇了股价的破发。

2020年4月14日，微博爆出“张大奕风波”，使得如涵控股当天股价盘前一度大跌近10%。受舆论影响，公司股价连续两日跌幅达到14.91%，市值缩水超过3.5亿元。

如涵控股过度依赖头部KOL的问题被重新审视。

那么，是深陷舆论漩涡的张大奕拖累了如涵控股吗?沈萌认为：“如涵控股的问题是自身经营的问题，而不是个别网红的问题。”

11月24日，如涵控股发布了截至9月30日的2021财年第二季度财报。财报显示，公司上一季度总净营收2.485亿元，同比下滑9%，归属于母公司股东的净亏损为3120万元。

此外，如涵自营业务下产品销售收入为1.292亿元，同比减少了37.9%。

莫岱青认为：“如涵控股虽然也在竭力培养新的红人，但公司大部分的营收还是由张大奕等头部网红创造。其他的红人创造的营收比例还是少。加上从上市以来，公司市值不断缩水，未被资本市场完全认可。因此，其私有化之路也成了意料之中的事情。”

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