因地制宜 国有资本牵手湖南上市公司

国有资本和上市公司之间的和谐关系具体是什么样的?这不仅是学者们研究的课题，也是社会热议的话题。国有资本和湖南上市公司之间的合作为这一问题提供了全新的视角和方向。

连日来，酒鬼酒、唐人神交出靓丽三季度业绩表，楚天科技完成重大资产重组，佳沃股份定增顺利过会，凯美特气投资电子特气新项目，在各自领域中扬鞭策马续写新篇章。在这些企业的背后，有着中粮集团、湖南财信金融控股集团(以下简称：财信金控)、联想控股等国有资本长期鼎力支持，或提供经营资源，或注入流动资金，化解累积风险，使它们脱胎换骨再上台阶。其中的典型案例是，财信金控总结形成了纾困的“三权”模型(债权+股权+投票权)，被中国人民银行研究局收录进《金融研究报告》。

有专家表示，从国有资本与湖南上市公司的牵手，可以清晰看到国有资本采取因地制宜的原则，依据各上市公司不同的基本面质地，采取有针对性的策略。在这一道路上，国有资本既帮扶企业做大做强，又实现自身的保值增值，更获得社会效益和经济效益，最终实现互利共赢、多方受益。

产业资本助力酒鬼酒业绩“腾飞”

在湖南上市公司当中，酒鬼酒是较早获得国有资本扶持的上市公司。2014年，中粮集团入主酒鬼酒，开启酒鬼酒转身向上的征程。在中粮集团主导下，酒鬼酒优化调整现有产品结构，先后推出内参、紫坛酒鬼、红坛酒鬼等拳头产品，稳固销售渠道同时发力线上渠道，业绩增长逐步进入正轨。2015年，酒鬼酒业绩实现扭亏为盈之后，一直保持连续增长。2016年-2019年，酒鬼酒分别实现营业收入6.54亿元、8.78亿元、11.87亿元、15.12亿元，实现净利润1.08亿元、1.74亿元、2.23亿元、2.99亿元。近日，酒鬼酒发布2020年前三季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润2.94亿元至3.31亿元，同比增长60%至80%。连日来，酒鬼酒股价屡创历史新高，突破每股100元。

中粮酒业党委书记、董事长、总经理兼酒鬼酒公司党委书记、董事长王浩向《证券日报》记者表示：“中粮酒业将大力支持推动酒鬼酒积极履行引领湘酒振兴、服务湘西经济社会发展、坚持生态发展绿色发展、弘扬湖湘文化增强文化自信、坚持精准扶贫、坚持创新发展引领行业升级等六大责任。”

湖南大学创新与创业管理研究所所长曾德明教授向《证券日报》记者表示：“酒鬼酒的腾飞是国有产业资本帮扶地区白酒品牌实现蜕变升级的过程，这是一个非常典型的案例。自中粮集团入主之后，国有产业资本带来的不仅是资金，而且是一整套经营资源，包括了打造精品、梳理体系、定价定位、管控渠道、优品扩产等等。现在的酒鬼酒不仅是三湘父老喜闻乐见的‘湘西民酒’，也是驰骋全国消费市场的‘名优白酒’。”

金融资本助力湘企行稳致远

在国有资本当中，财信金控是扶持湖南上市企业最多的国有资本。自2018年以来，财信金控组织专业团队，通过多种形式与湖南多家上市公司达成战略合作，关注的合作对象主要为符合湖南省产业发展导向的战略性新兴产业内的上市公司，如先进装备制造、新材料、文化创意、生物医药、新能源、信息技术、节能环保等，其合作对象包括唐人神、楚天科技、克明面业、凯美特气等10多家湖南上市公司。

近日，楚天科技顺利完成重大资产重组，即将把海外知名医药装备企业ROMACO公司揽入怀中。此外，唐人神连续投资多地养殖屠宰、肉品加工、特种饲料等项目，凯美特气跨入电子特种气体领域试水国产替代，克明面业推出多个爆款方便食品便利消费者，均在各自领域取得相应进展。其中，唐人神发布三季度业绩预告，预计2020年前三季度盈利6.90亿元至7.20亿元，比上年同期增长432.10%至455.24%。为扩大先进产能规模优势，唐人神推出了总额15.5亿元的定增计划，将大力加码生猪养殖项目、饲料生产项目等领域。

财信金控工作人员向《证券日报》记者表示：“我们在选择战略合作对象时，采取‘三优标准’，第一是考虑优势行业，所处行业属于新兴行业，有较大增长性，未来前景确定。第二是考虑优质企业，企业有核心竞争力，业务经营稳健，内部治理清晰。第三是考虑优秀团队，团队有丰富经验，团队成员稳定，人员搭配得当，职业素质较高。”

上述人士还表示：“我们还公开承诺‘三不’原则：第一是不谋求对上市公司的控制权;第二是不从事、协助、配合任何其他第三方谋求对上市公司的控制权;第三是不干预上市公司经营决策，积极支持其正常经营管理。‘三不’原则给上市公司吃了定心丸，经营起来更加得心应手。从结果来看，我们的行动方案达到了既定目标，验证了市场化路径的可行性，帮助上市公司较好地化解了流动性压力，有效赋能其长远发展，同时还实现了国有资产的保值增值。相关案例和操作经验已受到央行的关注和深入研究。”

因地制宜的帮扶策略实现多方共赢

在中粮集团、财信金控之外，还有联想控股、益阳国资、长沙水业等国有资本加入队伍，先后为佳沃股份、和科达、惠博普等上市公司注入活力。

其中，联想控股在接手万福生科后，果断采取了结诉讼案件、更换公司管理层、剥离有毒资产等措施，迅速止住上市公司出血点，维护了广大股东的利益。随后，联想控股又择机先后注入了国星水产、智利三文鱼养殖企业Australis-Seafoods-S.A公司等造血资产，并将三文鱼产能扩大到每年10万吨级水平，一跃成为全球排名前10的三文鱼养殖企业。今年10月，重获新生的佳沃股份迎来定增过会，负债率将进一步下降，联想控股的持股比例将进一步上升，为将来资本运作，引入战略投资者，扩大产业规模打开了上升空间。

湖南大学金融与统计学院博士生导师、教授杨胜刚向《证券日报》记者表示：“我们应当摆脱线性的、单一的、只考虑存量的博弈思维，认识到国有资本和上市公司之间的和谐关系是非线性的、多元化的、着眼增量、共生共赢的合作格局。在湖南上市公司的案例中，可以清晰的看到国有资本采取了‘因地制宜’的原则，以上市公司基本面质地为依据，采取了不同的帮扶策略。对于已有优质资产尚未发挥全部能力的企业，国有资本以产业资本形式出手，帮扶其更上一层楼。对于暂时遇到困难实际质地优良的企业，国有资本以金融资本形式出手，帮扶其平稳度过暂时难关。对于业务已经萎缩、造血能力不足、历史遗留问题待解的企业，国有资本采取承接股份的方式，刮骨疗毒，在保护广大股东利益的同时，推动上市公司的再造和新生。在方案的制定和执行过程中，国有资本没有搞‘一刀切’的处理方式，也没有搞‘一阵风’的形式主义，而是久久为功，最终形成了双赢、多赢乃至共赢的良好格局。”

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