财信证券：建议平衡仓位中高、低估值个股的配置比例

【国海证券】

传媒行业

：字节跳动的长视频策略不停试水2020年8月22日，抖音上线全国首档纪实真人秀综艺《很高兴认识你》(周迅与阿雅首次合作并每期邀请一位明星好友，一起拜访一位素人共度一段治愈时光)该综艺的定位也符号抖音的“记录美好生活”的标语。抖音直播+的商业边界2020年4月1日抖音从短视频切入直播电商的方式是通过牵手罗永浩间接完成全国营销，抖音的直播战略在2020年得到重视已尽显，且不断拓展直播内容边界、推进直播业务破圈。抖音短视频的直播流量增长显著，从2020年1月的24%增长提升至2月的28.2%，牵手罗永浩后更加凸显抖音对直播+的坚定。重点推荐个股芒果超媒(300413)、蓝色光标(300058)。

【财信证券】

宏观策略：

两市共计成交金额9422亿，低于前20日成交均额9590.47亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出683.03亿，其中沪深300净流出203.74亿、创业板指净流出49.94亿。共有756家公司获得净流入、3114家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为钢铁、采掘、纺织服装，排名居后三名的行业为医药生物、非银金融、电子。北上资金方面，沪股通净流入9.17亿，深股通净流出19.21亿，共计净流出10.04亿。截止9月2日，融资余额为14363.1亿，较上一交易日增加79.92亿。市场延续窄幅震荡，量能不足背景下高估值个股承压。昨日股指早盘小幅低开后震荡回升，后续市场量能缺乏支撑延续震荡走势，短期量能不足预示着指数依然处于震荡走势，中期市场将延续回升格局。展望后市，公募资金和外资是影响市场微观资金面的主要力量，龙头股会享受确定性溢价，业绩将成为主导9月行情的重要因素，建议投资者关注行业龙头。同时，我们认为低估值板块仍有关注价值，低估值个股在8月已被市场注意，后续仍有空间。在注册制背景下，股票供给迅速增加，自下而上做优质企业的选择是未来投资的必然路径。中短期配置上，建议平衡仓位中高、低估值个股的配置比例，增加顺周期板块配置比例，关注汽车、新能源汽车、优质周期企业、核心科技企业的配置。

【东吴证券】

固收金工：

我国可转债市场经历三个阶段：第一阶段为萌芽期(1993年-2000年)，第二阶段为发展期(2001年-2016年)，第三阶段为爆发期(2017年至今)。在市场处于爆发期的背景下，我们使用蒙特卡洛模型对可转债定价，辅助投资者进行投资。模型假设如下：将股票视为可转债期权的标的资产;假设正股股价服从几何布朗运动，并对正股股价进行蒙特卡洛模拟;将转股条款作为欧式期权处理;使用国债到期收益率作为无风险利率;使用同等级企业债收益率对债券进行折现;考虑赎回的不确定性;考虑回售和下修的不确定性。新冠病毒横扫全球，美国金融市场哀嚎一片。标普指数快速下跌至2200点。然而在短短一个多月的时间，美股在疫情毫无改善，暴乱持续不断的背景下，持续性的逼空上涨。市场是一种前瞻性机制，因此市场观察家们纷纷呼喊着“美国经济中长期光明一片”、“美国经济复苏已经开始”、“美股全是泡沫”、“美联储放水导致资产价格上涨”。那么事实的真相究竟是怎样的?本系列报告分为三篇，通过基本面、估值面、技术面的三个角度对美股近期上涨进行深度分析，并展望未来。本报告关注于美股的基本面数据。

汽车：

短期重点看好板块性估值修复行情，各家整车均有轮涨性机会;长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升，首推【长城汽车】，受益【广汽集团+长安汽车+上汽集团】。零部件板块：1)特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】;2)享受智能网联赛道行业红利，重点推荐英伟达产业链【德赛西威】+华为产业链【华阳集团+中国汽研】;3)自主CVT变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。

【天风证券】

机械

：如何看待工业缝纫机市场空间和周期表现?缝制设备每年市场空间较大，2013-2015年规模以上企业的营收体量为400亿左右每年。重点关注行业/板块：1)工程机械：出口出现明显反弹，与前期提示非常一致。工程机械的全球统治力构建过程与内需周期上行，主机优势明显、核心部件龙头加速替代进口，重点推荐三一重工、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力等，关注中联重科、徐工;2)检测行业穿越周期，大消费带动万亿检测需求，第三方检测具有规模效应/市场化/公正性优势，重点推荐华测检测(业绩预告超预期)、安车检测、广电计量;3)锂电设备：投资逐步恢复上行，国产替代、技术领先、绑定大客户的设备供应商将深度受益下游扩产，关注先导智能(本周超跌)、杭可科技、诺力股份，受益标的赢合科技。4)近五个月制造业PMI均位于荣枯线以上，通用自动化面临制造业复苏，激光需求淡季不淡，关注杰普特(本周超跌)、柏楚电子、锐科激光。

医药

：第三批国家组织药品集中采购在上海开标，并产生拟中选结果。涉及56个品种中除拉米夫定流标外，其余55个品种皆有药企降价应标。第三批国家集采价格降幅较大，对药企产生降成本、稳需求、助推广、促研发作用。国内头部药企中标数量较多，恒瑞中标品种采购金额居首，跨国药企积极性不高。新常态下关注仿制药梯队、原料-制剂一体化和上游原料药标的，长期关注创新赛道。建议关注：1、具备仿制药梯队、原料-制剂一体化的企业：中国生物制药、翰森制药、科伦药业、华海药业、博瑞医药等。2、上游原料议价能力提升，建议关注富祥药业、普洛药业等相关原料药标的。3、长期关注创新药及产业链：恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英等。

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