金融危机已来？券商激辩：美股走势类似1929年

央行副行长陈雨露22日表示，目前断定全球已经进入金融危机还为时尚早。国际金融市场动荡发生之后，中国金融市场经受住了考验，表现出了高度的稳定性，波动幅度很小，运行总体平稳。

不过事实上，从环球各大指数表现来看，意大利跌幅38%，西班牙36%，美股道指跌幅35%……全球30多国已率先跌入熊市。对于本轮全球动荡是否已经形成类似于2008年的金融危机，中信证券明明认为美股走势与1929年更相类似，当前美国金融市场危机已转向了流动性危机的第二阶段;海通姜超指出，全球流动性危机已经在逐步发生，中国市场目前最为安全。

中信证券：美股的走势与1929年更相似

当前美国金融市场危机已经由经济危机发展的第一阶段情绪危机转向了流动性危机的第二阶段。

近期美元流动性问题持续受到关注，从非美银行交叉货币融资缺口来看，当前面临的美元流动性问题相较2008年更为严重。相较于2008年的次贷危机而言，从美股的下跌幅度和趋势上来看，当前美股的走势变化与1929年大萧条时期表现更为相近。

从原因上来看，大萧条时期美国经济的崩盘也是由于实体经济的冲击，主要在于消费信贷掩盖了消费品产能过剩的问题，工资水平落后于不断上升的生产率，而在投资和消费支出减少的冲击下，经济危机也由此触发。然而相较大萧条时期，当前美国金融系统联系更为紧密，因此流动性短缺带来的影响范围也更广。

海通证券：流动性危机已来 中国市场最安全

从今年2月份开始，全球各类资产价格依次开始下跌，意味着流动性危机已经在逐步发生。

从资产负债表的角度来观察经济，所有的要素都可以归为资产或者负债，无论是国家、企业还是居民，都拥有自己的资产负债表。相比于今年以来各类资产价格的大幅下跌，负债往往是刚性的，这就可能会导致部分经济主体出现偿债困难，进而引发债务危机。

总结来说，海外疫情仍在快速扩散，资产价格的大幅下跌已经引发了流动性危机，未来需要高度警惕美国企业债市场、欧洲国债和企业债市场，以及部分新兴市场爆发债务危机的风险。如果欧美疫情控制不力，不排除会在今年上半年陷入经济衰退。而对于中国而言，上述所有的危机都不会发生，与其去抢购被美联储大幅注水的美元，还不如投资相对最安全的中国市场。

中泰证券：美国处于金融危机第一阶段

当前美国资本市场还处于底层资产——股价、垃圾债下跌的阶段，目前还没有看到企业的违约和金融机构倒闭，似乎还处于危机的边缘。后续高杠杆投资金融资产的资产管理类金融机构，可能会出现破产违约的情况，仍存在较高不确定性。

救市最重要的环节是“接盘”问题资产，而美联储和政府部门的措施更多是隔靴搔痒，作用不大。海外经济金融形势震荡，国内也会受到冲击，短期避险为主，保存实力，等待机会。

往前看，本次危机大概率还会进一步发酵，美股继续挤泡沫，垃圾债或陆续出现违约，如果底层资产跌到一定程度，部分金融机构或存在破产倒闭的风险，形势仍存在较大不确定性。

中金公司：本轮金融动荡因疫情和石油价格战而爆发

疫情在海外的风险扩散以及油价的大幅下跌点燃了美股这颗不定时炸弹，随着疫情管控的升级，全球经济生产面临巨大的下行压力，市场恐慌性抬升，风险资产价格大幅回落，市场开始担忧企业后续的现金流和盈利能力，股价下跌，信用利差走扩，企业和非银的高杠杆风险逐步暴露。而从传导机制看，其实与次贷危机路径十分的相似。

总体来看，这次全球金融市场动荡缘起于疫情对实体经济的冲击，然后引发了金融体系的快速去杠杆，后续会导致金融体系的风险偏好长期低迷，并进一步引发实体经济(企业和居民)的去杠杆。但这一次全球各国政府，无论是货币政策还是财政政策，可以使用的空间都不及次贷危机当时，加上疫情防控的复杂性，因此会拉长这个冲击的过程和导致冲击的后遗症比较大。

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