新丽2020对赌命运前瞻：库存无爆相，9亿压力大

之前盛极一时的“肖战227”事件，曾意外引发了各界对于新丽对赌协议的关注。

在一片唱衰声中，昨日新丽传媒母公司阅文集团发布2019年财报，果不其然，2019年新丽对赌业绩没达标。

但先别急着激动，这并不是227事件的后果，也不是肖战的锅，甚至很难说谁应该为此负责，这不过是互联网大厂资本游戏中的一段插曲。

2019净利润5.378亿，新丽连续两年对赌业绩不达标

经过227事件的全方位多角度科普，如今“肖战—新丽—阅文—鹅厂”之间究竟是什么关系基本上已经成为当代互联网常识。

这里给村网通的朋友再一句话补个课：2019年顶流肖战与娱乐圈老牌影视制作公司新丽传媒深度捆绑(虽然新丽不承认)，新丽传媒是阅文集团子公司，阅文是腾讯系公司。再精炼一点：在座的各位都是鹅爹的工具人。

2018年阅文集团豪掷155亿迎娶新丽传媒，由于被收购前，新丽第二大股东光线传媒将其持有的股份全部出售给了林芝腾讯，所以155亿中52.9亿元是阅文孝敬鹅爹的。新丽管理层最多能拿到102.1亿元，结算方式为50%现金和50%股份。

资本联姻不相信感情，只相信利益。百亿嫁妆背后是一份并不轻松对赌协议。

根据协议，新丽传媒的2018、2019、2020年净利润需不低于5亿元、7亿元和9亿元，如业绩不达标，阅文集团支付给新丽的收购对价会相应扣减。

2018年，新丽传媒的利润为3.243亿，并没有达到5亿的对赌要求，而根据最新财报，2019年新丽传媒的净利润为5.378亿，对赌再一次不达标。当初的百亿嫁妆正在一次次业绩不达标中不断缩水。

虽然没能完成对赌在大家的意料之中，但是这个锅是绝对不应该扣在肖战头上的。

首先，肖战粉丝引发的“227事件”是今年才发生的事，无论是肖战的商务资源还是作品号召力受影响都不影响2019年的财务状况。另一方面，肖战不仅无责任，反而为新丽2019年的利润贡献不小。

据阅文集团2019半年报，新丽传媒实现收入6.6亿元，净利润仅0.95亿元。但下半年新丽大力出奇迹，在电影《诛仙》、电视剧《精英律师》和《庆余年》的帮助下最终全年净利润超5亿，其中《诛仙》和《庆余年》都是肖战爆红后播出的作品，扎扎实实地吃到了流量红利。

但新丽与阅文在227事件中，绝对不会全身而退。

新丽2020对赌命运前瞻：库存无爆相，9亿压力大

肖战事件不影响2019年业绩，但有可能影响新丽2020年的业绩。

局能不能赢，首先要看牌好不好。那我们就来看一下新丽2020年的库存情况。

电影方面，新丽官网目前显示“制作中”的只有两部：一部是郭富城、段奕宏主演的《秘密访客》，目前定档6月25日，但不知道疫情的阴影何时消散，从目前的来看同档期几乎没有竞争对手，质量过关的话倒是有可能在端午档小爆。另一部是《情圣2》，主演吴秀波、白百何，二位这两年在娱乐圈也算掀起过滔天巨浪，至于这部的前途，别问，问就是“暂未定档”。

电视剧方面，虽然财报中提到去年大爆的《庆余年》和《精英律师》都会有第二季，但从制作周期上来看，想赶着今年上线基本上不太可能。

目前新丽官网显示的待播剧有6部，其中两部为经典IP改编《鹿鼎记》与《天龙八部》，参考这几年各种翻拍改编剧的命运，大概也不用寄希望在这上面了。

两部网文IP改编剧《狼殿下》与《斗罗大陆》，主演都有肖战，本该是流量剧预定，但目前似乎也前途未卜了。

两部现代剧，《他其实没那么喜欢你》是一部女性主题的都市情感剧，在如今女权氛围的渲染下没准儿有机会成为爆款。而另一部《渴望生活》的情况可以参考电影《情圣2》，因为主演也是吴秀波老师。

盘完库存，再看一眼大环境。影视寒冬这个光看2019年各大影视公司的业绩快报就能感觉出来，据时代周报报道，在已披露业绩预告的23家上市公司中，有14家净利润预计出现亏损，13家净利润同比出现下滑，有个别数字特别触目惊心，比如华谊兄弟亏损近40亿元，而万达电影亏损高达47.21亿元。

有人形容2019年是影视圈大逃杀，好不容易活下来了，2020年还遇到了新冠肺炎这个灭霸。虽然新丽传媒也有电影业务，但由于疫情影响较为严重的上半年新丽没有影片上映，损失相对较小。

但另一方面，由于疫情期间剧组停工，影视公司损失惨重，保守估计日损近百万。据了解新丽传媒制作的《青簪行》就因疫情停工一个多月，这真的可以说“一场突如其来的意外让原本就不富裕的家庭雪上加霜”。

根据对赌协议，新丽传媒2020年需要完成9亿的净利润目标。但目前这个局面，恐怕很难。如果连续三年都无法完成对赌协议，到时候新丽的管理层不仅面临财富和股权的缩水，还需要接受自己在阅文话语权下降的现实。

这笔155亿的买卖，谁是最大赢家?

如今，新丽连续两年业绩不达标，也令大家开始再次思考这笔155亿的买卖究竟值不值?

时间退回2018年8月，阅文给新丽的估值是155亿，而同时期电视剧一哥华策的市值是165亿，慈文传媒61亿、欢瑞世纪45.7亿。而据钛媒体报道，2017年新丽传媒税后净利润约3.77亿，相当于同期华策影视归属于母公司股东净利润的59%，慈文传媒的92%，欢瑞世纪的89%。这么看，明显阅文买贵了。

但东西贵不贵，关键是要看买家觉得值不值。

虽然阅文当时给出了155亿的价钱，但由于对赌协议的存在，最终付出的金额显然没有那么多。另一方面，虽然新丽业绩不达标，但若放在整个市场里看，在不亏就已经名列前茅的上市影视传媒公司2019年净利榜中，新丽传媒净利5亿，这个表现已经可以用“出众”来形容了。

同时，对于阅文而言，新丽的战略意义更大。

这就要说回阅文自己的业务上了，网文起家的阅文在近几年也遇到了自己的瓶颈期，根据2019年报，阅文虽然实现营收的增长，但其中大一部分是新丽传媒2018年并未并表的原因。阅文自己的在线业务收入并不理想，37.1亿元，同比下降3%，首次出现同比下滑。

衡量在线阅读业务的关键指标是月活，平均每月付费用户数和ARPU值(每用户平均收入)，而根据21世纪经济报道统计，阅文这三个指标至少从2018年中报开始，就陷入了停滞或者下滑状态。

如何让自有的IP最大限度地获利，延长产业链几乎是唯一的选择。

对于网文IP而言，影视、动漫、游戏等衍生开发都蕴含着巨大的市场，不仅可以挖掘IP的价值，甚至还能反哺在线阅读本身。以《如懿传》为例，虽然上星失败成为了它的黑历史，但由于网剧火爆，播出期间，这本小说在阅文平台上的日均销售额增加了近5倍。

所以对于阅文而言，新丽的价值不能只看三年，它意味着阅文海量网文IP在未来能有持续能力改编变现，而在这个链条中阅文是绝对的上位者，腾讯是最终的王者。

但对于新丽而言，虽然通过卖身获得了更加稳定的资金，国内顶级的推广平台与资源，同时也受制于人。影视制作行业虽是产业，但只要牵扯内容就更像手工业，生命力很大程度上取决于团队本身的主观能动性与创造力。

如今新丽沦为腾讯资本与流量生产链上的一环，到头来只能活在资本的压制下。新丽近些年作品风格流量化、IP化的转变似乎也印证了这种猜测。

人生没有回头路，趟了资本的浑水，就覆水难收了。但至少在这个寒冬，新丽肯定能活下去，还有更多的同行面临着生死存亡的危机，在生存危机面前，价值危机似乎显得不那么重要了。

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