招商证券：维持美团-W(03690)“增持”评级 目标价升至190港元

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招商证券发布研究报告称，维持美团-W(03690)“增持”评级，对2023至25年收入预测大体不变，将非国际财务报告准则(non-IFRS)净利润分别上调40%、40%及34%，目标价从186港元上调至190港元。公司第二季收入同比增长33%，超预期1%，相对首季同比增长为27%。调整后净利润达77亿元人民币，同比增长272%，按季增长39%，超预期70%。

该行预计，美团第三季收入同比增速为21.5%，其中外卖业务预计同比增长18%，到店酒旅业务预计同比增长35%。集团利润率扩张将放缓，调整后经营利润率预计同比提升2.2个百分点(次季同比提升5.6个百分点)。该行预计新业务的亏损将与上半年持平，因为管理策略是保持规模增长，同时努力减少亏损，并在长期内实现盈利。在短期内，如果新业务的亏损没有显着减少，预计集团利润率的同比扩张将在下半年略有收窄。

此外，该行同意美团管理层的观点，认为外卖业务更具抗击宏观不确定性的能力，因为其低价格定位使其成为人们可以负担得起的消费选择，平均订单价格为50元人民币，并且该行预计在可预见的未来，美团在外卖业务的主导地位不会发生变化。对于到店酒旅业务，该行此前指出市场过早地将其视为零和博弈，而实际上在线渗透率仍有很大的增长空间，使新老玩家都有机会增长。同时，该行看到美团APP次季用户数达到7亿，具有强大的用户心智份额并成为多种线下服务的首选入口，依然看好美团的用户粘性提升。

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