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国信证券:恒指突破短线压力位 进一步打开上涨空间

国信证券发布研究报告称,美联储6月FOMC决定暂停加息,并显著上修今年GDP增速展望,下修失业率展望。按目前节奏来看,今年余下四次FOMC会议加息空间已比较饱和,但2023年美联储进一步加息超过2次的风险仍然存在。在港股方面,恒指本周在技术上确认突破19500点压力位及60日均线,为进一步上涨打开空间。该行认为,本轮恒指上行最高能将恒指风险溢价压低至5.9%-6%的水平。目前主要的风险来自于美债收益率的不确定性。综合考量美债收益率与风险溢价的不确定性,推断本轮恒指短线上行空间约到21200-21700点。

国信证券主要观点如下:

美联储6月FOMC决定暂停加息


(资料图片)

当地时间6月14日,美联储召开了6月FOMC会议,并决定不在本次会议上提高联邦基金目标利率水平。在会后的发言中,鲍威尔表示“为了将通胀压低至2%的目标水平,今年随后的FOMC会议中继续加息仍然是合理的”。

作为季度末的FOMC会议,美联储更新了经济展望数据。其中值得注意的是,美联储显著上修了对2023年的经济展望,将今年的GDP增速展望从3月份的0.4%上调到1%;将2023年期末失业率展望由3月的4.5%下修到4.1%。相应地,联储认为美国面临的通胀压力也将有所增加,将2023年末核心PCE通胀展望由3月的3.6%上调到3.9%。

货币政策方面,最新的点阵图显示,美联储官员目前对2023年末的目标利率展望是5.5%-5.75%,较3月输出的5%-5.25%有50bp的提升。降息方面,美联储官员目前判断2024年将会有4次降息。

加息空间已经相对饱和,但大幅加息的风险仍然存在

从加息次数的角度来看,2023年还有4次FOMC会议,而美联储的展望是加息2次,如果按照当前“加一休一”的节奏来看,加息空间已经比较饱和。同时,美债可能将在下半年重启发行,如果利率过高,那么美国的财政将遭遇更大的压力。这个因素可能会对美联储加息构成掣肘。

但是,即使在新点阵图发布后,衍生品市场隐含的2023年加息计划也仅包含了一次加息。另外,由于美国经济持续走强、失业率维持在低位,对利率较为敏感的住房和二手车消费在近期也呈现出复苏态势。如果房地产和二手车进一步复苏,那么为了控制通胀,美联储可能不得不进一步的拉长加息周期并抬高终点利率。同时,6月将是美国通胀基数效应达峰的时间,7月之后,基数效应的回落或将导致美国通胀的同比增速反弹。因此,2023年美联储进一步加息超过2次的风险仍然存在。

港股:短线突破技术压力,打开上涨空间

本周,在新点阵图重塑共识锚、逆回购利率调降、国际局势风向有所缓和的背景之下,恒生指数从技术上确认突破了两个重要压力位:一是三月下旬到五月上旬形成的19500点压力位;二是三月份以来从未有效突破的60日均线。这两重突破构成比较正面的短线信号,为港股的进一步上涨打开了空间。

从量化模型的角度看,目前恒生指数的风险溢价在6.6%,是偏低的位置。该行认为,本轮恒指上行最高能将恒指风险溢价压低至5.9%-6%的水平。目前主要的风险来自于美债收益率的不确定性。综合考量美债收益率与风险溢价的不确定性,推断本轮恒指短线上行空间约到21200-21700点。

风险提示:疫情发展的不确定性,经济周期下行的风险,国际政治局势的不确定性,国内货币政策的不确定性。

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