瑞银：维持华润啤酒(00291)“买入”评级 目标价升至73港元

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瑞银发布研究报告称，维持华润啤酒(00291)“买入”评级，因仍预期其盈利有上行空间。但将2024-25年每股盈测下调1%及2%，将其从重点名单移除，目标价则由65.1港元升至73港元。公司去年收入和经常性EBITDA分别为353/70亿元，同比增长6%和20%。意味着去年下半年收入和经常性EBITDA为143/11亿元，大致符合该行和市场预期。

该行指出，华润啤酒管理层指引今年有机收入增长为中单位数，有机净利润增长为双位数和20%以上的高端以上啤酒部门的销量增长。管理层的目标是将高端啤酒销量份额由去年的19%提高到今年的23%-25%，并在2025年达到30%-35%。对于白酒业务，管理层将5年收入目标提高到100亿元，但短期内不会追求积极的净利润增长。该行对经销商的调查表明，旗下金沙酒业的渠道去库存可能持续到第三季，考虑到出货量控制和收购的财务成本，估计今年金沙酒业的净利润贡献约为1.5亿元。

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