卖方便面、饮料赚不到钱！康师傅(00322)一度跌超13% 盈利水平能否迎来反弹？

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3月27日，康师傅控股(00322)公布了2022年的年度业绩。2022年，康师傅实现营业收入787.17亿元，同比增长6.26%；净利润为26.32亿元，同比下跌30.77%;毛利率为29.09%，同比下降1.3%。公司表示，由于原材料价格上涨及组合变化，方便面业务、饮品业务的毛利率大幅下滑。二级市场方面，康师傅早盘一度跌超13%，现跌11.71%，报12.52港元。

根据财报显示，康师傅的主要业务可分为方便面和饮品两大板块。在方便面板块上，2022年康师傅实现营收296.63亿元，同比增长了4.17%，方便面业务毛利率下降0.41个百分点至23.95%。饮品业务方面，2022年康师傅实现营收484.36亿元，同比增长了7.89%，占营收的比例为61.40%。饮品业务毛利率下跌1.88个百分点至31.95%。

可以看到的是，康师傅销售额的上涨并未带动净利润上涨，而原材料上涨则是根本原因。据康师傅公布的2022年年度业绩演示材料，主要原材料棕榈油的价格在2022年上半年达到2019年以来的高点，在当年下半年有所回落;其他主要原材料聚酯粒、面粉及白砂糖的价格均较2021年下半年有所增长。

事实上，原材料上涨是业内共同面对的难题，从近期同业发布的财报看，利润或多或少都受到原材料上涨的影响。

比如，另一家方便面龙头统一企业(00220)也成为了难兄难弟，根据其近日发布的财报显示，统一2022年营收同比增长12.0%至282.57亿元，净利润则同比下跌18.66%至12.22亿元，毛利率从上年同期的32.6%降至29%，饮品、方便面两大板块的利润均有所下滑。值得注意的是，这是统一自2011年以来毛利率首次跌至30％以下，也是其连续第三年毛利率下滑。统一表示，毛利率下滑主要由于大宗原物料价格上涨影响，在原物料采购方面，其面临多年来最艰难的处境。

而另一家日企食品企业日清食品(01475)表现则要优于方便面双雄，根据其近日发布的财报显示，日清去年营收40.25亿港元，同比增加4.1%。公司拥有人应占溢利提高4.2%至3.17亿港元。针对2022年上半年原材料价格飙升，日清分两个阶段调整产品出厂价格，有效缓解因生产成本及原材料成本攀升而面临的压力。受益于此举措，公司毛利率提升0.5个百分点至32.2%。

不过，自2022年下半年以来，上述企业原材料价格得到有效压制，在聚酯粒、棕榈油、面粉、白砂糖等食品企业主要原材料采购品类中，2019年～2022年间，棕榈油价格大幅上涨，并在2022年6月攀升至2.5倍涨幅后又回落至年初水平。这也意味着，去年下半年以来，包括康师傅在内的食品企业原材料成本压力边际缓解。

同时，随着康师傅对部分产品提价效果显现，今年盈利水平或将触底反弹。中金公司在今年1月发布的研报也指出，2022年下半年原材料的价格拐点已经出现，对康师傅2023年的展望较为积极。华泰证券同月发布的研报直言，康师傅的主要原材料成本将在2023年逐步改善，推动公司净利润水平改善，预计康师傅2023年的利润率将“触底反弹”。

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