绝味食品(603517.SH)欲赴港上市 逆势扩张的“卤味一哥”能否站稳脚跟?

3月6日，绝味食品(603517.SH)发布公告，公司于3月6日召开第五届董事会第十三次会议，审议通过了《关于授权公司管理层启动公司境外发行股份(H股)并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》。为加快公司的国际化战略，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，根据公司总体发展战略及运营需要，公司拟在境外发行股份(H股)并在香港联交所上市，公司董事会授权公司管理层启动H股上市的前期筹备工作。目前，公司正与相关中介机构就本次H股上市的相关工作进行商讨，关于本次H股上市的具体细节尚未确定。

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公开资料显示，绝味食品是一家以休闲卤制食品的生产和销售，以及连锁加盟体系的运营和管理为主营业务的公司,为国内现代化休闲卤制食品连锁企业领先品牌。据《中国餐饮品类与品牌发展报告 2021》显示，2020 年卤味赛道前五名品牌市场占有率仅为 20%左右，其中绝味食品以 8.6%的市占率位列第一。

鸭脖不香了？扩店、提价难阻断利润下滑

1月29日，绝味食品公布2022年业绩预告，预计全年实现营业收入66-68亿元，同比增长0.78%-3.83%；归母净利2.20-2.60亿元，同比下降73.49%~77.57%；扣非净利2.50-2.90亿元，同比下降59.69%~65.25%。

对于2022年业绩变动的原因，绝味食品表示：" 为响应国家新冠疫情防控的要求，部分工厂及门店暂停生产与营业，对公司销售收入及利润造成一定影响；公司在新冠疫情期间加大了对加盟商的支持力度，导致销售费用增加较大；报告期内原材料成本上涨幅度较大，造成对毛利率的负面影响；对比上一报告期，公司本期投资收益减少。"

事实上，2022年卤味三巨头的日子都不好过，对于盈利能力大幅下降的原因，三巨头都将矛头都指向了疫情、成本上涨等。不过，在2022年如此严峻的环境之下，绝味食品营收还实现微增长，主要在于其逆势的门店扩张和提价。

不同于另外两家巨头，疫情期间绝味仍坚持逆势扩张，仅2022年上半年就完成了全年的开店任务，门店总数达到14921家，比2021年增长了1207家，且总数已超过了另外2家之和的一倍。

新势力异军突起 绝味食品能否站稳“卤味一哥”?

在绝味坚持扩张的同时，整个卤味市场也在不断扩容。美团发布的《2022卤味品类发展报告》显示，预计2023年将达4051亿元，2018年至2021年复合增长率为12.3%。国泰君安此前发布的研究报告也提到，近年来居民人均可支配收入增加、冷链运输体系成熟、包装升级与锁鲜技术提升，推动了卤制品行业持续快速发展，预计未来我国卤制品行业的市场规模有望保持在10%左右的较快增速。

伴随着卤味三巨头高速增长来到尾声，抓住新消费趋势的新品牌不断涌现。天眼查信息显示，目前，盛香亭热卤、卤味零食品牌王小卤已获得B轮融资；热卤食光、卤大妈完成天使轮融资；研卤堂完成A轮融资。此外，三只松鼠、百草味等休闲食品品牌也纷纷布局卤味零食。

值得一提的是正在冲击上市的紫燕百味鸡。作为卤味行业的后起之秀，目前紫燕百味鸡的总门店数量已经超过5000家，虽然体量相较于绝味食品还有一定的差距，但若未来紫燕百味鸡能够成功上市，有了资本市场的助力，其将很有机会挑战绝味食品“卤味一哥”的地位。

不过，疫情放开后，绝味食品的盈利恢复和未来增长潜力还是被多家机构一致看好。

华安证券研报指出，2022年几轮疫情反复对公司经营冲击显著，2023年在全面放开后疫情影响将逐渐弱化，预计线下人流、门店经营将逐步恢复正常，公司门店收入将迎来修复。开店方面，2022年上半公司年净开店1207家，下半年保持自然开店状态，全年顺利完成1000-1500家开店目标。三年疫情环境下，公司持续夯实供应链基础，努力稳定加盟商体系，预计2023年公司将继续稳步拓店。利润端，2022年原材料成本大幅上涨给业绩造成较大压力，2023年随着大宗商品价格回落及鸭副产品供需回归平衡，预计主要原材料价格将从高位区间回落。此外，随着门店经营情况转好，公司也将收缩对于加盟商的补贴，减轻费用端压力。预计2023年在多因素改善下，公司业绩有较大修复弹性。

长江证券表示，展望2023年，门店经营恢复确定性强，成本压力有望相对缓解。收入方面，公司在疫情期间巩固了自身的门店优势，市占率预计进一步提升。根据公司2021年前三季度的恢复表现，该行对2023年公司门店经营修复持乐观预期。

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