中泰国际：上调金沙中国(01928)评级至“买入” 目标价上调至36.55港元

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中泰国际发布研究报告称，将金沙中国(01928)评级由“中性”上调至“买入”，上调2023/24年净收入预测至61.5/79.1亿美元;经调整EBITDA也升至22.1/31.7亿美元，目标价由15.4港元上调至36.55港元。作为澳门博彩业的中场王者，拥有庞大的非博彩配套、零售商铺及酒店房间供应，完全受惠于内地旅客博彩出行需求。考虑到其复苏前景更明朗，博彩牌成功续牌也消除一大不利因素，该行认为公司可恢复至疫前合理估值水平。

报告中称，公司管理层对行业前景表示非常乐观，1月经营状况已经“远远超过EBITDA收支平衡”，并指出今年春节黄金周期间访客量及博彩收入出现强劲复苏，期内日均访客量同比恢复至19年同期的40%，但博彩收入的复苏明显优于访客量的恢复，主因高端中场客户的博彩收入增长较快。此外，管理层亦看到核心中场及商场零售收入取得积极复苏。集团目前仅2/3的酒店房间能够提供服务，其中房间数目达2200家的喜来登酒店因人力短缺而未能提供服务，但预计情况将在未来数月逐渐改善。

集团将会在未来十年投资38亿美元(年均3.8亿美元)以发展非博彩元素，其中27亿美元为资本开支，主要用以于威尼斯人金光会展中心毗邻开发1.8万平方米的会展设施，并拟改造位于澳门伦敦人南面的热带花园;升级金光综艺馆等;余下11亿美元为日常非博彩元素的营运开支，主要用于举办会展、体育文娱、艺术等吸引国际旅客的活动。截至22年底，集团拥有17亿美元的现金等值物，基于该行对公司未来数年经营现金流的预测，额外的非博彩投资对其现金流及盈利影响轻微。

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