招银国际：维持特步国际(01368)“买入”评级 目标价升至11.76港元

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招银国际发布研究报告称，维持特步国际(01368)“买入”评级，目标价升至11.76港元。公司今年一季度零售流水增长约20%，当中特步儿童/专业跑鞋分别增长30%以上/40%以上，且线下表现优于线上，两者均显示正增长。此外，3、4月的零售流水增长已达35%+。

该行认为，公司零售流水主因包括：1)补单和快反优于预期，2)穿着特步跑鞋的不同选手都赢得马拉松和打破国内封尘了15年纪录所带来的营销和口碑，3)跑步于低线城市渗透率仍低，4)经济复苏下对性价比的需求有增加等。而索康尼增速更达100%以上，优于23财年60%-70%的增长指引。

特步管理层认为，23Q2零售流水增长不会低于Q1，且把2023财年指引从20%+增长提升至25%+。同时也提高对23上半财年销售预测，从持平上升至5%-10%增长，但公司并未有更新全年指引，因为仍然考虑五一假期的表现，且运营支出仍可能很大，对于跑步相关，亚运会和特步儿童等营销费用仍然会上升，可能占23财年的11%-13%。

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